国内煤炭价格年内首次上涨 10股有潜力(股)

　　国内煤炭价格年内首次上涨

　　国内煤炭价格近期出现了年内首次试探性上涨。最新公布的环渤海动力煤价格指数显示，发热量5500大卡/千克动力煤综合平均价格上涨了1元/吨，报531元/吨，这是自2012年11月7日以来出现的首次上涨。

　　该指数还显示，当期价格上涨的港口动力煤规格品数量明显增加，所占比重达到58.3%。其中，热值低的动力煤品种拉升作用最大，5000大卡和4500大卡两种低热值动力煤交易价格上涨趋势明显。

　　“沿海各主要电厂在10月份大秦线检修期间增加存煤，煤炭采购积极性显著增强，加上南方即将进入冬季枯水期，水电将进一步下降，都对拉升煤价作用明显。”资深煤炭专家李学刚表示。

　　自10月9日开始，大秦线进入检修阶段，受此影响，秦皇岛港煤炭调入量减少，秦皇岛港煤炭库存一度减少至600万吨以下。截至10月13日，秦皇岛港煤炭库存有所增加，但是仍在600万吨附近徘徊，仅为609.5万吨。

　　大秦线检修导致港口的低库存，而山西省近期已经停建省内所有建设中的矿井，涉及省内近六成的产能，预计将减少约7000万吨的煤炭供应量，使得煤炭市场卖方涨价的底气明显抬头。

　　山西汾渭能源网动力煤分析师王旭烽表示，山西动力煤车板价历经一个多月的平稳之后，一年多来首次出现谨慎的试探性涨价。“大同矿区5800大卡动力煤车板价上涨了10元/吨，涨幅为2.41%。坑口方面气煤和弱粘煤部分出现5-15元/吨的上涨。”不过，总体看产地方面煤价以稳中略涨、试探性为主，虽然有所上涨，但是由于前期降价惯性，以及目前港口煤价的传导作用，产地方面煤价并没有大幅上涨动力，而且大秦线检修对于产地拉动作用也较为有限。

　　山西之外，陕西和内蒙等主要产煤地价格也在蠢蠢欲动。金银岛动力煤分析师戴兵介绍，榆林矿区动力煤价近期统一上涨10元，这已经是陕北地区半个月内第二次提价，预计10月中旬陕西动力煤价格将延续稳中有升的态势。鄂尔多斯地区煤价也上涨10-50元/吨不等，但是国庆节后该地区停产煤矿复产现象不多，毕竟小幅价格上涨并不能使停产矿很快组织恢复生产，多数企业对后市走势仍较为谨慎。

　　秦皇岛煤炭网分析师高兰英认为，大秦线检修以及冬季取暖用煤作为拉动煤炭市场的阶段性和季节性利好因素，将再次起到支撑作用，预计10月份煤炭价格整体有所回暖，但是动力煤市场大幅回升的支撑力度依旧不够。数据显示，截至10月11日，沿海六大电厂电煤总库存为1254.94万吨，环比减少17.96万吨，电煤库存可用天数为19.71天，环比减少1.58天。(证券时报)

　　永泰能源:置换前期高成本融资，有效降低财务费用

　　永泰能源600157

　　研究机构：山西证券分析师：张红兵，孙涛 撰写日期：2013-07-22

　　转型以来，公司可圈可点亮点多多。1)公司2009年涉足煤炭，三年完成三次增发，共募集73.4亿资金，收购大批煤炭资源，截止12年底，公司已收购煤炭储量为18.69亿吨，产能1695万吨，其中焦煤7.25亿吨，产能1095万吨；2)公司总资产从2009年的19.49亿元增至2012年的425.69亿元，增长21倍；3)公司所属净利润由2009年的0.22亿元增至2012年的9.88亿元，增长44倍。

　　今年股权收购暂时搁置，不影响公司长期成长性。证监会暂停审核公司通过发行股份收购部分煤矿的少数股东权益的并购重组方案后，董事会终止本次并购重组议案，短期不再谋求资产重组，权益产能提升受到限制。但目前公司产能并未完全释放，随着煤矿技改完成，今明两年银源兴庆(90万吨)、森达源(120万吨)、新疆双安(120万吨)仍能带来部分产量增量，预计13、14年公司产量为1050万吨和1150万吨，增速分别为24%、9.5%，2015年后陕西亿华矿业可带来部分产量增量，成长仍可期。

　　采取多种手段降本增效。加快技改进程，提升产量释放速度，降低吨煤运营成本；强化煤质管理，提高原煤开采回收率，并相应减少规费支出；销售转向以直接终端客户为主，减少中间销售费用；提高原煤入洗率，增加产品附加值。

　　积极调整债务结构，降低财务费用。目前公司年均债务成本为10%，债务成本较高，主要为公司前期融资渠道过分依赖信托，而信托融资成本偏高所致。为降低债务成本，公司通过发行公司债及向银行融资，以较低成本的融资替代较高成本的融资。此前，公司已成功发行30亿元公司债，置换出前期债务成本较高的融资。现公司拟再次发行不超过38亿公司债，主要资金仍用于置换公司及其子公司的债务，根据目前债券市撤境，我们预计此次债券利率不超过6%。此外，公司从国家开发银行获得37.5亿元融资，期限1-8年不等，利率均为央行同期同档次基准利率，若用此融资置换前期高成本融资后，以上两笔融资将为公司节省2.7亿元的财务费用。

　　页岩气公司设立完毕，短期难贡献利润，但战略意义深远。公司联合江苏长江地质勘察院设立贵州永泰能源页岩气开发有限公司，公司持股86.5%。页岩气公司设立的完成标志着公司对贵州凤冈二区页岩气矿产资源的勘查与开发工作正式展开。该区块勘查总投入预计为4.37亿元，预计页岩气资源量为1271.8亿立方米。我们认为尽管美国页岩气已经实现规模化开采，页岩气技术相对成熟，但由于我国页岩气开采积累经验少，且我国地质开采条件与美国地质开采条件存在差异，美国页岩气开采技术可移植性仍有待检验，此外，我国页岩气输送管道等基础设施不完善，受管道投入资金需求量大的影响，短期内管网建设也不会有明显改善。因此我们预计未来3-5年内，公司页岩气项目难贡献利润，但考虑到天然气价格长期看涨，该项目将为公司带来可观的资产增值。

　　电厂建设紧锣密鼓，产业链逐步完善。江苏徐州，2×1000MW超超临界燃煤机组，已经得到地方发改委批准，尚待国家发改委核准，计划2016年并网发电；晋陕地区4×1000MW大型超超临界煤矿坑口燃煤机组，正在处于规划论证阶段，公司规划到2020年末形成7000MW发电能力。

　　投资评级:面对低迷的煤炭市撤境，公司经营压力明显增大，为应对煤价下跌带来的不利影响，公司加强销售管理，实现产供销一体化运营，同时积极采取降本增效措施，再加上公司通过多种途径融资置换前期高成本融资，降低财务费用，部分弥补了煤价下降带来的不利影响，对公司业绩起积极作用，我们预计2013-2014年公司EPS分别为0.57和0.71元/股，对应PE为10.3倍、8.3倍。我们维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑超预期，影响煤炭终端需求，煤价下降超预期；政策性成本大幅上升的风险；公司收购煤矿产量释放进度低于预期。