中国国际通用航空大会明日开幕 4股即将爆发(6)

　　海特高新:巩固主业,不断提升竞争力

　　海特高新 002023

　　研究机构：航天证券 分析师：于昊 撰写日期：2013-08-22

　　公司发布半年度业绩报告,2013年上半年营业收入为1.95亿元,同比增长47.66%;归属于母公司所有者的净利润为5058.48万元,同比增长54.04%。公司预计前三季度净利润同比增长40%-60%,变动区间为7046.90至8053.49万元。

　　公司在巩固航空维修主业的基础上,不断加大航空装备的研发制造力度,拓展公司在航空培训市场的占有率。2013年上半年公司航空维修、检测、租赁及研发制造毛利率63.12%,营业收入同比增长75.55%,主要因为公司引进国外先进设备完善航空维修技术改造工作,航空动力控制系统、及其他项目等研发项目进展顺利,其中,航空动力控制系统(ECU)项目进入批量化生产、直升机绞车项目获得立项并进入研发阶段、其他型号ECU项目预研工作进展顺利。航空培训毛利率44.38%,营业收入同比下降19.4%,我们认为公司为扩大航空培训市场占有率在一定程度上牺牲了毛利率水平。

　　进一步扩大公司航空培训业务规模,公司在新加坡樟宜商业园投资9528.80万美元建设航空培训基地项目。项目建设达产后,可形成波音系列机型每年 10000 小时的年培训能力,空客系列机型每年 10000 小时的年培训能力,其他型号大机型 10000 小时的年培训能力,可使公司的航空飞行、地面作业人员培训专业技术水平达到国际先进、国内领先的水平。经初步测算,该项目达产后当年实现年收入1992万美元,息税前利润750万美元,净利润570万美元;达产后年平均息税前利润816万美元,平均净利润754万美元。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.33元、0.47元、0.64元,对应PE为38倍、27倍、20倍,公司不断巩固航空维修主业,航空装备研发制造渐入佳境,为公司进一步打开了成长空间,公司与军工行业可比公司比较具备一定估值优势,维持“增持”评级。

　　风险提示:低空开放进程低于预期、对外投资存在一定风险。