神州银行或成首批民营银行 10只股极度兴奋(6)

　　友阿股份:看好公司积极转型,探索o2o新渠道

　　友阿股份 002277

　　研究机构：信达证券 分析师：赵雅君 撰写日期：2013-10-12

　　事件:公司发布2013年三季报,报告期内实现营业总收入44.33亿元,同比增长9.93%;利润总额4.87亿元,同比增长9.50%;实现归属于母公司所有者的净利润3.66亿元,同比增长11.70%,扣非净利润3.63亿元,同比增长10.91%,摊薄每股收益0.65元,每股经营性现金流-0.07元。业绩符合我们的预期。公司同时预计2013年全年归属净利润同比增长0%~30%。

　　公司同时发布公告,与腾讯合作建设“友阿微购 youa-wego”微信公众平台,实现线下与线上融合的O2O商业模式。

　　点评:

　　金融板块稳定输出,拉动净利增长。公司第三季度营业收入同比下降2.92%,归属净利润同比增长17.14%。收入同比下降的原因是公司主力门店之一的友谊商城于今年5月开始歇业装修,9月12日才重新营业所致。而公司金融类收入增长较好,整体增长23.60%,其中小贷公司利息收入1949万元,同比增7.55%,担保公司保费收入593万元,同比增142.63%。随着友谊商城的重装开业,我们预计公司第四季度的收入增长有保证。

　　与微信合作,积极尝试O2O。公司与微信合作建设“友阿微购”微信公众平台,一期将在月底前上线,能够实现移动在线支付,实现商场品牌和服务信息的线上线下共享,实现会员卡绑定,使公司已有的40多万会员无需持卡即可享受会员服务,通过智能服务实现与顾客一对一的互动和一键呼叫公司客服等。同时,公司也在加强地面基础设施的准备,包括公司旗下各门店实现无线WIFI覆盖等,建设地面场景体验馆。虽然对短期的业绩不会带来太大的影响,但我们看好公司积极转型,尝试新渠道和新生事物的态度,就如同公司业态转型,发展奥特莱斯,获得了新业态所带来的超额收益,也如同公司利用商业企业良好的现金流拓展金融业务,不光为供应商和客户解决了短融的需求,更增加了公司的收入来源。

　　盈利预测及评级:我们维持之前的看法:1)长沙人民爱消费、敢消费的特征决定了长沙市良好的商业氛围。2)公司店龄结构合理,多家门店处于快速成长期。3)长沙友阿奥特莱斯发展超预期,享受新业态的超额收益。我们预计公司2013~2015年净利润同比增长23.77%、25.28%、23.51%,对应EPS为0.83元/1.04元/1.29元。公司目前16.38元的股价对应2013年0.83元EPS的PE为20倍,若剔除公司所持有的长沙银行的权益(对应公司合理价值约8.32亿元,对应每股价值1.5元),当前股价对应动态PE为18倍,维持“增持”评级。