股指借助朦胧利空洗盘 四季度关注两个超预期(2)

　　机构视点

　　四季度关注两个超预期

　　在混沌周期中，投资选择来自两个角度：一是超越周期的行业，选择真实的成长股；二是政策扶持的行业，选择真实的题材股。在前三个季度，前者以创业板为代表，后者以自贸区、民营银行为代表。进入四季度以后，经济的周期性因素难以显著超出预期，大盘机会有限，预计四季度A股市场震荡中重心略有下移，上证综指核心运行区间在2000点-2300点。投资建议：1)重题材，轻行业。从宏观环境及市场资金的性质来看，题材股的机会仍然存在。不过下半年题材投资将更加重视预期，建议减持已经兑现的题材，重点关注破除垄断及并购重组等新题材；2)重成长，轻价值。三季报前后市场估值重心将开始切换，成长股之间将出现分化，建议关注医药、大众消费、光伏及天然气等新能源板块。

　　四季度市场运行逻辑我们认为四季度市场处于增长无忧，且难有实质性的调控政策阶段。对于前者，经济增长无忧，宏观政策无需松动；对于后者，通胀压力逐渐显现，但仍没到必须出手的时间点。因此，大盘从趋势上可能会维持震荡，指数波动区间并不明显。

　　期间的主要机会来自两个超预期：趋势性机会来自于宏观经济数据同比超预期上升，结构性机会来自于改革措施的超预期。从趋势机会来看，市场预期月度经济同比向下，但若出现走平或向上，阶段性机会将出显现；从结构性机会来看，市场预期了改革的方向与框架，但若出现新的超预期因素，新题材的投资机会将再度出现。

　　四季度市场投资机会在行业配置中，我们看好医药、大众消费、新能源设备。在混沌的经济周期中，能够穿越周期的行业容易获取资金青睐，并享有一定的溢价。因此，以医药、大众消费及新能源设备为代表的行业兼具防御与进攻属性，四季度仍然值得关注。

　　题材1:破除垄断。市场化改革从供给端入手，将有效提高资源配置效率，从而激发市场主体的积极性。涉及医院、电信、石油、铁路、天然气等方面的题材还有待扩散。

　　题材2:国企改革。预计随着《深化国有企业改革的指导意见》的出台，国企改革的战略方向与战略定位将会明确。建议关注上海国资改革、山东国资改革。

　　题材3:并购重组。与2011年并购重组的触发点不同，IPO暂停与监管层推动为并购重组带来了投资机会，尤其是汽车、钢铁、水泥、船舶、电子信息等九个重点行业。目前来看，长城影视、信威通信等并购重组下的财富效应尽显，四季度投资者可以持续关注该题材的发散。

　　题材4:区域概念。在西部大开发之后，丝绸之路经济带已上升到国家战略与外交战略的高度。以点带面、从线到片，“丝绸之路经济带”让内陆成为开放的新前沿，并与上海自贸区相呼应。建议投资者关注新疆、陕西板块。(中原证券)