互联网金融概念股翩然起舞 受影响五股大涨(2)

　　金证股份 600446

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2013-10-10

　　事项:内蒙君正10月9日发布公告,阿里巴巴(支付宝母公司)将出资11.8亿元认购其持股的天弘基金26,230万元的注册资本,同时,内蒙君正也将跟随增资,拟出资6,943万元认购1,542.9万元的注册资本出资额,天弘基金管理层也拟认购5,657.1万元注册资本出资额,拟增资扩股完毕后,阿里巴巴将持有天弘基金51%的股份,天津信托、内蒙君正、天弘基金管理层、芜湖高新依次将持有16.8%、15.6%、11%和5.6%的股份。

　　平安观点:

　　天弘注册资本规模彰显未来野心,管理层MBO理顺高管激励机制

　　内资基金公司主要股东持股比例不超49%的红线已在12年废止,同时考虑到阿里巴巴子公司支付宝拥有第三方金融支付牌照,阿里巴巴也符合新基金法所规定的主要股东应具有管理金融机构良好业绩的红线要求。天弘基金此次增资扩股除例行的报请股东会审议和证监会批准以外,基本已无法律风险。

　　此次增资扩股除阿里巴巴控股以外,注册资本放大近三倍和首开基金公司管理层持股也是非常大的看点。考虑到目前基金公司子公司业务经营范围基本已彻底放开,前者暗示更大的发展野心,未来阿里与天弘的合作将决不会仅限于理财产品领域,据每日经济新闻报道,天弘基金未来可能会继续深化和阿里巴巴以及阿里旗下小微金融的合作,天弘基金的定位是做互联网金融产品的提供者,此举将有效打开基金公司在互联网金融时代的想象空间。后者则解决了基金行业长期以来高管激励缺失的问题,在如此重要的发展节点,将非常有利于天弘管理层的稳定,有利于天弘基金保持长期稳定的高速发展。

　　下游想象空间彻底打开,金证互联网金融业务存在爆发式增长可能

　　基金行业内,以金证为代表的技术厂商正在以先进技术推动着行业创新的整体前行。此前阿里与天弘合作的“余额宝”新型直销系统技术解决方案即由金证所提供。我们判断一期金额约为50-80万元,二期金额即已达到300-500万元,放大近10倍,不排除未来金额进一步上行可能。如果考虑到目前基金公司传统IT整体解决方案收费也就300-500万元,互联网金融业务对基金IT市场的放大作用至少是按倍数进行度量。随着基金公司互联网金融产品线的横向进一步扩成,未来基金IT市场有望呈指数型爆发增长态势。

　　根据公司网站报道,金证近半年内正在与行业内数家基金公司进行着多个创新项目的合作,未来将会有更多的业务创新呈现出来。如果公司能够凭借支付宝平台的经验积累,成功实现在腾讯微信端的复制,将有望构成公司加速发展的新型强力催化因素。

　　上调公司评级至“强烈推荐”,目标价20元

　　我们暂时维持此前对公司盈利预测的保守估计,预计13-15年EPS分别为0.37、0.50和0.68元。随着天弘基金等基金公司未来互联网金融业务的持续推进,不排除上修公司未来业绩的可能,上调公司评级至“强烈推荐”,目标价20元。

　　风险提示:市场风险、技术变革风险、人力成本上升过快。