改革预期或打破风格10月回归铁律

　　指数在2200点关口的震荡，并不妨碍创业板指数再创新高并站上1400点。十八届三中全会召开在即，关于改革的乐观预期和美好憧憬还将继续升温，从而提升成长股的“续航能力”。分析人士预计，短期“改革+转型”仍是资金炒作主线，创业板生命力能够得以延续。而2005年以来，每年10月低估值行业均跑赢高估值行业的规律，或在今年被打破和改写。

　　强势站上1400点

　　创业板指数再创新高

　　沪综指昨日低开走高，突破2200点之后震荡整理，午后再度震荡上行，重返2200点上方。创业板指数大涨逾2%，再创历史新高，站上1400点。

　　昨日沪综指收报2211.77点，上涨0.62%；深成指收报8667.77点，下跌0.16%。中小板综指收报6266.53点，上涨0.77%；创业板指数收报1415.83点，上涨2.03%。其中，11只创业板个股涨停，其中既包括中青宝、三五互联、天舟文化、乐视网等今年以来的明星股，也不乏金卡股份、昌红科技等调整到位的股票或后起之秀。

　　盘面上，题材炒作异彩纷呈，新老热点共同绽放。受津滨海新区自由贸易区方案刺激，滨海新区指数大涨6.91%，“炒地图”进一步扩散；与此同时，网络彩票、土地流转、中日韩自贸区指数大涨逾4%，电子商务、上海自贸区、智能物流指数的涨幅也超过3%；互联网金融、PM2.5、养老产业、文化传媒等板块也表现强势。

　　创业板指数在9月下旬经过小幅回调之后，再度选择向上进攻，日K线收出四连阳，并连续三个交易日创出新高。国庆前夕，中共中央政治局以实施创新驱动发展战略为题举行第九次集体学习，特别值得一提的是，此次“课堂”从中南海搬到了中关村，以调研、讲解、讨论相结合的形式进行。这无疑对A股市场释放出加快科技创新、推进转型升级的重要信号，从而成为资金再度热炒创业板的源动力。

　　改革转型方兴未艾

　　10月风格切换铁律或破

　　每年的四季度既是主力资金优选跨年度个股的最佳时机，也是市场风格切换的重要时段。据投资研究机构莫尼塔统计，2005年以来，每年10月低估值行业跑赢高估值行业的概率是100%，每年的10月前后均会看到估值差距开始收窄，即“高估值行业当年PE/低估值行业当年PE”出现快速下降。

　　莫尼塔提到的高低估值的转换，实际上就是市场风格从成长股向蓝筹股的切换。历史走势也表明，一年中明显的风格回归经常始于10月份，成于四季度。究其原因，很可能是三季报对高估值板块的证伪，对低估值行业的证实，以及主力资金调仓布局跨年行情的多重因素“共振”使然。此外，还有统计显示，A股历史上板块的超高估值难以持续两个季度以上。因此，从历史数据和创业板此前的狂飙来看，今年四季度A股市场存在风格切换的“动能”。

　　不过，需要注意的是，当前的经济政策环境较往日相比更为特殊。经济方面，7、8月经济数据持续改善，9月PMI续升，阶段性的经济复苏一方面能够令今年7.5%的GDP增长目标实现，另一方面则使得政策稳增长的必要性降低，改革的倾向提升。政策方面，近期管理层对新兴产业的扶持政策利好不断，转型和改革的步伐也持续加快，加上11月将召开十八届三中全会，在此之前对于改革的乐观预期和美好憧憬会此起彼伏。

　　在此背景下，“改革+转型”仍是10月份市场热点主线，以创业板为代表的改革类主题概念会不断受到资金挖掘和追捧。经历了大半年的速度与激情之后，创业板的生命力有望再度延续。这也意味着，在持续了8年的“风格切换月”之后，今年10月份成长股或继续担任市场主角，风格切换的脚步或将后移。进一步来看，若三中全会对改革的推进超预期，那么最后两个月风格切换的幅度和速度将弱于以往。