鸡蛋期货即将破壳而出 概念股投资机会解析

　　据证券时报报道，在国庆节前的最后一个交易日，证监会发布了鸡蛋期货获批消息，市场各方反应热烈。特别是，在当前我国蛋鸡养殖业正处由零散生产向规模化、标准化生产的关键期，鸡蛋期货的推出将形成市场集中权威的未来价格并为经营者提供避险工具，有助于稳定生产，推动国内鸡蛋产业迈入发展新阶段。

　　其实，鸡蛋是国际上较早开展期货交易并获得成功的品种之一。早在1874年美国即开始进行鸡蛋等商品的远期交易，芝加哥商业交易所（CME）成立后鸡蛋开始成为期货品种进行交易，上个世纪六十年代初，鸡蛋期货进入最鼎盛的时期，成为交易量仅次于大豆和小麦的全球第三大期货品种。上个世纪七十年代后，由于美国鸡蛋现货市场发生变化，大型养鸡场直接向大型超市供货，价格和供给逐渐固定，产业客户避险需求降低，1982年CME撤销了鸡蛋品种，日本则于2010年停止了交易。

　　大商所农产品事业部相关负责人表示，目前国内鸡蛋品种已有相应的行业标准，鸡蛋技术要求、试验方法、产品检验和标志、包装、运输、贮存等都有明确规定，可以实现对鸡蛋品种的标准化，这为期货合约标准化打下了基础。同时，在现有畜牧品种中，鸡蛋是受疫情直接影响最小的品种，鸡蛋在出售和运输时不需要进行强制性检疫，不存在重大潜在风险和政策性障碍。这些都为开发鸡蛋期货提供了坚实的基础。

　　“鸡蛋期货上市，对蛋鸡行业发展是一次革命！”国内大型蛋鸡养殖企业大连韩伟集团董事长韩伟如是表示。多年来他一直希望通过大商所把鸡蛋期货推向市场，“因为鸡蛋行业太落后、太需要期货市场。作为中国最大的蛋鸡饲养企业，公司会和大商所携手把鸡蛋期货培育好，为民族负责、为国家负责、为消费者负责。”他说。

　　韩伟说，毕竟鸡蛋期货在中国还是个新生事物，在未来鸡蛋期货上市运行中，不要苛求品种推出后市场效应立杆见影，应给市场一个培育的过程。当前最重要的是及早上市，在上市交易过程中让市场慢慢自我调整。

　　中国最大的蛋产品加工企业神丹公司总经理刘华侨说，蛋品行业是典型的草根经济，能将鸡蛋纳入期货交易范围有利于生产者和消费者，公司将配合做好鸡蛋期货上市运行工作，积极参与到鸡蛋期货市场中来，并为鸡蛋期货发展完善积极提出意见建议。

　　湖北省畜牧兽医局陈红颂副局长在今年3月份大商所在武汉举行的鸡蛋期货论证会上表示，当地农民对鸡蛋期货非常期待，因为这些年鸡蛋品种价格波动非常频繁，价格一会儿高得离谱，一会儿亏得血本无归，养鸡的同行备受煎熬，希望通过期货品种上市，推动畜牧业的发展，使“公司+农户”的养殖业生产模式更为稳固，实现畜牧业发展方式转变。

　　鸡蛋期货概念股投资机会解析

　　鸡蛋期货推出后，大家能切身感受到鸡蛋期货的价格和在市场上买鸡蛋的价格的联动关系，比如鸡蛋期货价格涨了，超市里鸡蛋的价格也会跟着上涨。这样直观的信号，比任何宣传都更管用。

　　鸡蛋期货的上市有望给相关企业带来利好。上市公司中罗牛山、雏鹰农牧两家公司涉足鸡蛋养殖生产；民和股份、圣农发展、益生股份则为鸡禽养殖生产，或也有望间接受益。

　　雏鹰农牧(002477)：动态跟踪：多翼齐发，进军下游

　　投资要点

　　产业链纵向一体化成为生猪行业发展的重要趋势。生猪产业链涉及到养殖，屠宰、加工、商品流通等众多环节，产业链长。近年来， 一方面，以中粮、双汇、雨润为代表的下游品牌企业开始进军上游，另一方面，以雏鹰、温氏为代表的上游养殖企业也开始逐渐涉足下游，建立品牌。从国外经验来看，在禽畜产业整合的过程中，大型综合畜禽生产加工企业基本都是产业链一体化的企业。单独从事养殖或者肉制品的企业预计都难以在竞争中成长。

　　雏鹰农牧进军下游是未雨绸缪的战略体现。作为国内目前第二大的生猪养殖企业，2012 年雏鹰农牧仔猪出栏量达到118 万头，生猪出栏量达到32.76万头，预计未来总体出栏将保持30%以上增长。一方面生猪销售无法差异化，长期受制于下游，随着规模的扩大甚至可能出现销售困难。另一方面，在极端亏损的情况下，公司没有下游只能被动承受亏损。

　　品牌先行，“门店+线上”的“O2O”模式初见端倪。公司于2012 年开始正式进军下游，创立“雏牧香”品牌，以冷鲜肉和熟食作为品牌零售切入点。现已在郑州、上海和北京开设连锁店近150 家，并打算试水线上销售，虽然尚在探索中，但雏形已经初现。

　　相比零售业务，我们更看好公司在品牌支撑下，大宗销售未来的长足发展。中国在相当长时间内缺乏订单农业成长的土壤， 而下游的集中程度远远高于上游，合格的规模供应商将成为稀缺资源，可能长期享受溢价。假设公司未来700 万头生猪，若每公斤溢价0.5 元，则因此产生的价值在5 亿元/年。

　　财务与估值

　　虽然短期内品牌建设可能会侵蚀利润，但我们看好公司“构筑大宗销售为主、零售为辅的销售版图“的长远发展战略。假设公司2013-2015 年的销售费用率分别为6.25%、6.3%和6.1%。管理费用率分别为5.91%、5.54%和4.88%，我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.29/0.39/0.64 元，三年复合增速22%。公司上市以来的平均估值为43 倍 PE，考虑到扩张速度放缓，给予公司目标价13.5 元，对应2014 年35XPE，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游扩张受阻，费用超预期。（东方证券 欧阳婧）