自贸区概念燎原 天津板块延续强势 东疆称背后有利益操纵(6)

　　中海油服:中报超预期,挪威罚税利空出尽

　　中海油服 601808

　　研究机构：国信证券 分析师：吴琳琳 撰写日期：2013-08-26

　　2013年1~6月年扣非盈利增长28.2%,大幅超出市场预期

　　2013年1~6月份中海油服实现主营收入127亿元,同比增长23.9%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为31.8亿元,同比增长28.2%,EPS为0.71元,大幅超出市场预期。

　　业绩增长主要来自钻井业务产能增长带来收益增加,钻井净利润增长31%。其他三项业务油服、船舶和物探收入同比增幅分别为25.9%、13.4%和2.6%,营业利润分别下降1%、4%和27%,下降的主要原因是业务外包降低了毛利率。

　　钻井产能稳定增长,费率增长超预期

　　2013钻井产能增长符合预期,根据公司投产计划,上半年自升式和半潜式船舶作业天数分别增长3%和72.7%。产能增长主要来新投产的半潜钻井船,包括Innovator、Promoter、NH8,以及租赁的NH7和勘探二号。预计后续还将购买二手钻井船舶。公司运行效率较高,日历天使用率略有提升,达95.3%。

　　公司本年钻井日费率稳中有升,自升式和半潜式日费率分别增长8.3%和13.9%,超市场预期。国内费率稳定;国际合同落实100%。公司在海外作业均为新投产、高端船舶,提升公司整体的日费率。根据公司新船投产的情况,预计全年自升式和半潜式船舶作业天数分别增长66%,钻井业务清晰,业绩确定性强。

　　挪威追索漏税事件了结,利空出尽

　　挪威追索漏税事件达成和解,公司赔偿1.8亿元,公司已经在去年年底计提1.9亿元减值,本次和解结果略好于预期。该事件为2008年并购挪威CDE公司时的遗留问题,罚款为一次性支付,不影响公司长期投资价值。该事件前期压制股价,相关事件了结,利空出尽。l风险提示1.自然灾害带来工期延误和损失。

　　上调至“推荐”评级

　　根据日费率增长超预期的情况,我们上调预测公司的业绩预测:预计公司13~14年发行摊薄后EPS分别为1.26元和1.40元。对应当前股价,13~14PE分别为13\12X。公司运营效率较高,业绩稳定成长,目前估值较低,推荐买入。