华北多地再遇雾霾天气 环保概念九股将有抢眼表现(11)

　　2013年上半年脱硝产业订单比去年同期实现翻倍增长,脱硝监测仪器需求量迅速提升,公司环境监测设备收入同比增长40%。但毛利率由46%下降至39%,主要原因是公司为在快速释放的脱硝市场中占领较大份额,主动采取降价策略,同时也与部分产品使用进口配件成本上升有关。预计2013-2015年该项业务收入将持续增长,而毛利率将稳定在40%左右,待2015年后市场需求主体发生变化后,该项产品毛利率有望回升。

　　工业过程分析业务实现增长,毛利率下滑

　　该项业务收入实现20%增长,与去年低基数有关,毛利率由去年同期的34%下滑至19%。工业过程分析下游市场主要是水泥、冶金、石化化工等传统行业,面临淘汰落后产能压力,由于公司在此业务领域市占率较低,为保持一定市场份额,公司采取降价策略导致毛利率下滑,预计全年或仍保持这一水平,由于收入占比在10%左右,对整体利润影响不大。

　　在手订单充裕,开拓水质监测市场

　　目前公司在手订单6亿元,另外公司积极拓展水质监测市场,随着设备生产线的逐步投产,未来增长可期。

　　盈利预测与估值

　　预计公司13-15年EPS为0.46/0.67/0.94元,对应PE为46/32/22倍,目前估值较高,但公司作为受益于脱硝爆发的高弹性标的,给予持有评级。

　　风险提示:订单执行及结算进度慢;水质监测市场拓展不力。