继上海后掘金下一个自贸区 10股最具黑马相(2)

　　天津松江季报点评:财务成本增加造成当季亏损

　　天津松江 600225

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2013-04-27

　　投资建议:财务压力增加但销售计划保持增长,更加重视均衡发展,维持“增持”评级。借助大股东干线建设和一级开发实力(有助于公司低成本获得二级开发项目),公司房地产已形成沿干线区域开发中高端大盘模式。除保持天津环郊竞争优势外,公司还通过大股东优势拓展外地项目。未来公司将重视区域和产品类型的均衡发展。目前公司项目储备权益建面353万平,可满足未来三年开发。今年1季度公司受制于财务成本上升而出现一定亏损,而今年公司计划销售17亿元增长13%,我们预计2013、2014年公司EPS分别为0.14元和0.17元,对应RNAV是6.44元。截至4月25日,公司收盘于3.95元,对应2013、2014年PE分别为28.34倍和23.26倍。我们以RNAV的70%,即4.51元为公司6个月目标价,维持“增持”评级。

　　风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。