国庆七天游股迹第一站：上海自贸区掘“金”

　　十一出游，无疑是度假的上等选择，怀揣了前九个月赚足的金子，投资人一边赏玩风景的同时，实际上还可以让自己的金子再升个值。这个长假中将结合热点旅游路线及热点股市事件，为您做出这份十一指南，让您在旅途中欣赏到名胜的同时，又轻而易举的寻踪到“股”迹。

　　第一站无疑是最热的上海。上海作为中国第一大城市，拥有中国最大的外贸港口、最大的工业基地，具有深厚的近代城市文化底蕴和众多的历史古迹。而今年国庆游上海，又多了一条“全新”的路线，现在我们马上启程吧。

　　从浦东国际机场、到憧憬2015年开工的迪士尼乐园、到复旦大学、同济大学、上海海洋大学等众多高校、再到最前端的临港新城、首个国家级航海博物馆中国航海博物馆……这一路线的奥秘就在于涵盖了上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区。

　　自贸区行情炒作基本逻辑：新一轮改革突破口

　　9月29日上午，中国(上海)自由贸易试验区举行挂牌仪式。随着“中国(上海)自由贸易试验区”和“中国(上海)自由贸易试验区管委会”的挂牌，中国(上海)自贸易试验区正式启动运作。而在此前的A股市场中，也正是该概念开启了市场将近2个月的反弹行情。

　　而挂牌之后，后自贸区行情会花落谁家？

　　要弄清自贸区后续还是否有行情，首先我们应先明白，自贸区概念股崛起的根本原因。回顾自贸区概念的提出，其根本原因主要与我国经济转型升级有关。

　　在08年国际金融危机对我国进出口贸易的巨大冲击下，短期内来看，我们无法依靠国际经济大环境的回稳来取得红利，加快产业结构调整势在必行。而上海自贸区的建立，正成为政府撬动整个经济的升级和结构转型的依托，寄托着中央打造中国经济升级版，实现国内体制机制上新突破的重点期望。

　　上海自由贸易区被誉为新一轮改革开放的重要突破口，设立上海自贸区不仅有助于促进贸易活动，更能加速要素流动，并通过加大开放力度，倒逼国内加快改革步伐，促进中国经济的转型升级。因此，自贸区是中国经济顶层经济结构调整的需要，是长期、势在必行的改革突破口之一。

　　后自贸区行情花落谁家：“金”字当头

　　不可否认的是，经过前期疯炒，确实很多概念股出现背离的虚高，而这又偏偏给了投资者一次“潮水退了才看清谁在裸泳”的冷静机会。在股价将向价值回归，29日上海自贸区正式挂牌后，我们认为随着政策细节公布和落实，具体受益的行业和公司、受益的程度会比较清晰。在单纯概念炒作的股票退潮背后，真正受益的公司则值得中长期投资。

　　正如我们旅游需精选景点一样，我们在对自贸区概念股进行投资中也应该精挑细选。事实上，上海自贸区建设的一个核心在于金融改革，特别是试点金融的自由化。没错，金改！

　　当前三大矛盾正推动着势在必行的金融改革，首先，实体企业失血严重，特别是中小企业经营困难倒逼中小贷的发展；其次，地方债务危机倒逼政府更加依靠民间资本，不得不改革当前高度垄断的金融体制；再次，人民币国际化的提速要求人民币更加市场化，进一步放松对利率和汇率的管制。

　　畅想自贸区“大金融概念”：三个逻辑寻访“股”迹

　　而这些矛盾恰恰可在“自贸区”的设立中得以缓解，因此，我们认为自贸区的金融改革概念仍将长期发酵，而该领域中可重点关注以下三个方面：

　　首先，未来自贸区内设立金融机构的门槛可能会降低。

　　众所周知，金融行业是个高利润行业。其中银行更是金融行业里面的“高富帅”。由于我国对金融机构的开设门槛较高，行业内国有资本近乎处于垄断地位，攫取了高额利润。

　　此次自贸区允许民资和外资更深度的参与到银行、保险等行业。准入政策的放开，代表着未来以民营银行为代表的民营资本金融机构将迎来发展良机。

　　从短期上来说，证券市场上众多设立或参股银行等金融机构的上市公司将会获益。如果从更长远的角度看，原本业务受到冲击的国有金融机构也会受形势所倒逼，改变原有的获利靠利差经营模式，部分创新能力较强的股份制银行将获得更加稳健的发展。

　　如上市公司飞乐音响(600651)，公司间接拥有摩根斯坦利华鑫证券16%的股权，在改革的新形势下，外资企业拥有更多的开展国际业务经验。

　　其次，自贸区打开了金融机构向外拓展业务的窗口。

　　之前，在自贸区尚未挂牌，相关政策还不明朗之际，众多金融企业就纷纷“抢滩”自贸区。由此可以看出金融行业对未来自贸区所能带来的业务机遇强烈看好。此次金融改革所涉及的内容中，无论是利率市场化，还是人民币自由兑换限制的进一步放开，两者都将从制度上部分消除之前阻碍我国金融机构境外展业的困难。

　　未来，通过自贸区这一窗口，金融机构既可以为境外投资者开展离岸金融服务，也可以吸收国内的资金投资于境外市场，空间广阔。

　　银行方面，目前我国有浦发、交行等4家银行已经获得经营境外资产的离岸金融业务牌照，随着自贸区金融改革进程的推进，获得牌照的队伍还将扩容。保险、券商等机构也可以通过设立自贸区分支机构以境外机构的身份参与到改革热潮之中。

　　同样有上市公司获益于此有浦发银行(600000)：率先布局自贸区，一旦改革所带来的对外创新业务开放，作为上海本土银行，可能获得优先试点资格。还有险企中国太保(601601)，设立自贸区分公司，未来可承揽经贸发展所带来的大量财险、信用险业务，同样作为上海市国资企业受地区政策支持，优势明显。

　　第三，自贸区也可以成为境外人民币资本回流国内资本市场的通道。

　　如今，人民币渐渐成为国际贸易支付货币之一，每年都有大量的人民币因为贸易流向境外。目前、这部分人民币资产回流国内资本市场的通道还较少。自贸区同样可能打开境外人民币回流国内的大门。除了券商可以通过RQFII(人民币合格的境外机构投资者)等形式吸收资金投资于国内资本市场之外。银行也可以与券商一起在境外人民币债券市场上作为承销商承揽投资银行业务。上市券商中资产管理能力或投资银行业务能力较强的全国性券商特别是上海本地的券商受益面最大。

　　如上市券商海通证券(600837)，作为总部在上海的综合性券商，近几年业务规模一直处于行业前列，综合实力强。其下属子公司海通国际就曾在2012年发售首批RQFII产品，相关业务经验丰富。

　　以上大多是从金融机构的角度来分析自贸区金融改革所带来的投资机会。其实证券市场中上市公司之间股权关系错综复杂，众多控、参股以上机构的上市公司也有望连带受益。同时，随着金融垄断改革的推进，一些有实力但尚未设立民营金融机构的上市公司将来也会随着相关消息报道脱颖而出。

　　结语：目前，由于自贸区已经挂牌，前期大幅上涨的个股因利好兑现而股价回调的端倪已经出现。大家在参与自贸区概念投资时，需仔细甄别概念个股，寻找恰当的介入机会。同时，也不应把眼光局限在上海本地上市公司中，毕竟自贸区作为改革的“实验田”，具有示范意义。而我们的下一站，则将聚焦同样是被热捧的天津地区，同样是在未来自贸区的预期之下，天津的“股”迹又会有何区别呢？