低价股受宠 10只菜价股后市望翻番(11)

　　我们预计,6月公司票价同比下降6%左右,明显好于4-5月的10%,主要源于6月下旬步入暑期旺季,旅游客激增对票价的拉动作用,我们预计6月最后一周国内票价或已同比正增长;国际票价同比下降约4%,较前期回升并不明显,主要源于日本航线需求不振对票价的拖累。

　　2013H1业绩前瞻及7月经营展望

　　2013H1,考虑到商务需求的不振、H7N9及中日关系,我们预计公司利润总额同比下降50%左右;展望7月,我们预计,若下半月天气正常,伴随着暑期旺季,公司国内RPK同比增速有望回升至10%以上,客座率有望同比提升1-2ppt.,票价同比降幅或将继续收窄。

　　估值:维持“中性”,目标价3.1元

　　我们维持2013-15年EPS预测0.27/0.25/0.35元(扣非后0.16/0.25/0.35元)。尽管7-8月行业处于暑期旺季,而且国内票价有望出现同比正增长,但占公司主业利润约40%的中日航线仍难有明显恢复,而且旺季后行业公司利润仍将面临挑战,我们维持公司“中性”评级,目标价3.1元(基于13年11倍PE得出)。我们依然认为业绩提升的催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。