市场太乐观航运股宜小心

　　恒指昨跌84点，收报23,125点，成交金额533亿元。国指本周连跌4日，近11个交易日高位出现10支阴烛，走势与中国经济复苏丶内地债息上升等并不相称，资源股异常弱势，又显示持续增长的力度并非太强。另一方面，8月份出口急增13.3%表现强劲，其间航运股表现亦甚为突出，但9月份情况却明显转弱，虽然并非与出口直接挂鈎，但外贸的复苏肯定不是一帆风顺。

　　恒指补回上周裂口，不少评论认为这是更健康的走势，今後升浪更为稳固。由於稳守在23,000点之上，暂时看亦只属正常调整，而4天累积仅跌1.8%，沽压亦不算大。观乎好淡激战的建行(0939)，在结算前夕先跌3.4%後收窄至1.3%，并曾一度仅跌不足0.5%，做淡的阻力仍然颇大。另外，近10年A股在国庆节前一周下跌，假期後一星期百分百会上升，幅度介乎1.88%至4.76%，按此惯例，亦有利港股未来两周的走势。

　　A股国庆前跌假後多升国指方面，表面看是在高位整固，近12个交易日均於10,500点至10,800点横行，但资源股表现愈来愈弱，几个类别的龙头，煤炭股神华(1088)和钢铁股鞍钢(0347)已跌穿50天线，水泥股龙头海螺(0914)昨天亦曾跌至该水平，若果中央微刺激丶任由楼市自由发展而带动的复苏持续，就算有调整亦不应该全线如此回落。幸而中资股近年改以升穿或跌破100天线确认升浪或跌浪，惟仍要保持警惕。

　　值得一提的是煤炭，昨日动力煤期货首日登场，收报每吨534.4元(人民币．下同)，升2.77%，同时神华集团亦宣布上调部分煤炭品种价格，沿海地区5000大卡以下动力煤每吨上调3元至5元，华北地区上调5元至10元，亦未能令煤股转强。

　　9月沽压大煤股较受压8月全国出现大范围高温天气，导致发电量急升13.4%，电厂8丶9月期间肯定要增加购煤，但环渤海动力煤价格还是由7月尾的每吨570元跌至最新的531元。据闻9月份发电量按月急跌，即使10月踏入冬储期，但市场多倾向候高沽空煤炭期货，这或许解释了煤股好消息不升。

　　出口方面，8月情况表现突出，9月数据虽未公布，但根据航运业数据，不宜太过乐观。上海航运交易所9月18日发布的中国出口集装箱综合运价指数为1104.96点，由8月30日的1126点连跌4周，累积跌幅为1.87%，而上海出口集装箱运价指数为990.97点，同样连跌4周，累积跌幅更达到10.7%。8月份是圣诞节付运高峰期，9月份则开始步入尾声，但这种季节性趋势年年有，运费受压主要是船东未及时缩减供应，这会否反映市场对需求过度乐观？