徐一钉：上证综指或进入震荡整固期

　　在过去的20年，国庆节后A股市场涨、跌次数几乎相当，并无明显的规律。而每逢长假之前，一些资金为规避节日期间风险，或会选择减仓过节而造成市场回落，今年国庆长假前也不例外。特别是，在上海自贸、文化传媒、信息消费等板块累计涨幅巨大，短期获利盘积累较多也需要清洗，而低估值蓝筹股在“二八”对资金争夺中无功而返，A股市场此时出现调整也在意料之中。

　　中秋节后，各大指数拉出中阳线，主要受两方面因素影响：1，9月汇丰中国PMI初值为51.2，高于8月的50.1，达到六个月来最高。制造业产出指数初值为51.1，高于8月的50.9，为5个月来最高。新订单指数创下6个月高点，产出指数为5个月高点。新出口订单指数6个月来首次回到扩张区间。需求面改善推动企业库存回补，中国经济继续回暖，预计三季度GDP同比增长7.7%；2，美联储暂缓退出QE，不仅维持低利率不变，而且维持每月850亿美元购债规模不变。

　　目前A股市场调整压力加大。首先，虽然在“二八”风格的转换争夺中，这一轮偏好中小股票的机构暂时占据上风，创业板指数持续创出历史新高，但也暴露出两方面问题：1，资金对后市产生分歧；2，后续资金匮乏，A股市场遭遇资金瓶颈。

　　其次，9月前3周，四大行存款流失2020亿，国庆节前最后一周，有机构估计需要超过万亿的存款回流，才能满足商业银行流动性需要，或导致本月资金面的月末效应更加明显。

　　第三，上海自贸区拟定于9月29日挂牌，概念的炒作往往在题材兑现时落下帷幕。挂牌当日将有首批约32项细则出炉，但首批细则或不涉及金融创新，这对金融、准金融板块拖累很大。上海自贸区是1849点反弹后期的龙头板块，上海自贸区板块熄火也意味着反弹将进入休整阶段。

　　第四，三季度以来，多家公司发布定向增发公告，融资规模占据今年前9月的六成左右。截至9月24日，两市已有300家上市公司发布定增预案，计划募资额近6000亿元。“IPO征求意见稿”或将在近期推出，管理层正在讨论2015年是否过渡到注册制，已过会的80多家公司将进行批量发行。

　　第五，9月11日前后，即便沪深两市成交量放大超过3000亿元，反弹也在2180～2300点筹码密集堆积区遇阻，由于后续成交量不能持续跟上，而使1849点以来的反弹再次夭折。从历史看，上证综指连续8根以上周线阳线，其后的走势规律是，连续的周阳线一旦终结，A股市场随后往往就进入调整。此外，上证综指7、8、9月K线，主要运行在6月长阴线的中位以下，月K线属下跌换挡型态。

　　虽然“二八”对资金的争夺还将继续，但受资金面的影响，低估值蓝筹股欲振乏力，反弹也缺乏持续性，国庆节前后大盘或进入震荡调整期。随着中国社会老龄化的到来，国内医保覆盖面的进一步提高，医药、医疗器械、保健行业有很大的成长空间，不妨中线关注。