中国特高压技术成国际标准 10概念股爆发在即

　　中国特高压技术成国际标准

　　记者日前从2013年国际智能电网论坛上获悉：我国已经建立了系统的特高压与智能电网技术标准体系，编制相关国际标准19项，特高压交流电压已成为国际标准电压。

　　国际电工委员会主席克劳斯·武赫雷尔表示，中国的特高压输电技术在世界上处于领先水平，这种能够减少长距离输电损耗的技术，在世界其他地区也将有广泛的应用前景。（人民网）

　　平高电气调研报告:特高压顺利推进，配网及海外预期落实

　　平高电气 600312

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：刘骁，谷琦彬，刘俊廷 撰写日期：2013-09-04

　　本报告导读:

　　我们认为特高压定标在即，年内审批速度有望提速，将提升业绩增长的确定性，而新增长点配网订单年内有望落地，海外订单或超预期，公司成长路径逐渐明晰投资要点:

　　维持15元目标价及？增持？评级。在特高压进入常态化建设的背景下，加之配网和海外新市场空间的开启，我们预计2013-15年EPS为0.51/0.84/1.24元，维持定增注入后0.42/0.71/1.04元的备考EPS预测（按新股本），维持15元目标价及？增持？评级。后续催化剂包括:特高压线路的定标及审批提速、配网招标结果超预期、海外大单。

　　浙北-福州特高压定标在即，特高压审批速度有望加快。我们预计浙北-福州特高压GIS将于9月底前定标，按以往市场份额估算公司中标约10个间隔，考虑到此线路基建的持续推进及公司此前的大量预投，我们预计四季度有望确认5个间隔以上。基于近期能源局与国网的沟通成效，加之稳增长的需要，我们预计特高压审批或在年内加速，乐山-武汉/锡盟-南京等线路有望获批，正式进入常态化建设阶段。

　　天津配网战略意义深远，年内或见订单。我们认为配网建设即将进入大提速时期，公司作为国网重点项目的天津配网基地的布局正逢其时，我们尤其看好其中真空灭弧室国产化的前景（约占规划产值的35％）。我们认为天津配网项目已具备投标资质（通过型式试验），在今年5、6批配网招标中有望获取订单。

　　海外市场快速开拓。我们认为在公司的大力拓展下，海外市场将成为新的增长极，估算今年集团订单或超预期地达到达20亿元（其中印度市场约10亿元且开关占比高），随着后续融资项目增多，我们认为出口订单规模仍将大幅攀升。

　　风险因素:特高压收入确认慢于预期、特高压审批进程仍具不确定性

　　思源电气2013年中报:业绩大幅增长，但订单增速有所放缓

　　思源电气 002028

　　研究机构：世纪证券 分析师：郭江龙 撰写日期：2013-08-14

　　业绩大幅增长。上半年，公司实现营业收入12.68亿元，同比增长29％；实现净利润1.07亿元，同比增长45％；实现扣非后的净利润8894万元，同比增长61％。公司去年新增订单38.97亿元，同比增加43％，年底结转订单达到25亿元，故上半年业绩如期大增。

　　订单增速有所放缓。上半年，公司新增合同订单22.47亿元，同比增长6％，增速有所放缓。分业务来看，电站自动化、电力电子等业务的订单增速出现不同程度的下滑；电抗器、电容器、GIS等业务的订单增速放缓；仅隔离开关、高压互感器两项产品的订单维持较高增长。上半年，公司220KVGIS和110KV继保产品如期进入国网招标体系，有望成为下半年订单增长的重要来源。预计公司下半年订单增速有望回升。

　　费用率下降，盈利能力提升。上半年，公司实现综合毛利率40.15％，基本与去年持平，分业务毛利率来看，电力电容器、电抗器、GIS、隔离开关等产品的毛利率有较明显的提升；变电站自动化及继保系统、电力电子成套设备、油色谱及在线监测系统等产品的毛利率有较明显的下滑。上半年，公司期间费用率为29.40％，同比下降1.4个百分点，其中销售费用率下降1.69个百分点，管理费用率下降0.04个百分点，财务费用率增加0.32个百分点。预计在收入规模显著增长的情况下，公司下半年期间费用率仍有改善空间。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2013-2015年EPS分别为:0.79元、1.01元、1.22元，对应于8月9日收盘价，PE分别为:20倍、16倍、13倍。虽然上半年公司订单增速有所放缓，但考虑目前估值水平较低，且下半年订单增速有望回升，全年业绩高增长较确定，维持公司“买入”评级。

　　风险提示:竞争加剧毛利率下滑；费用改善低于预期；其他风险。

　　荣信股份:毛利率下降明显，主营利润微薄

　　荣信股份 002123

　　研究机构：海通证券 分析师：牛品，房青 撰写日期：2013-08-21

　　事件:

　　半年报营业收入同比增长0.80％，净利润同比下降28.79％。报告期，公司实现营业收入7.30亿元，同比增长0.80％；归属于上市公司股东净利润7837.09万元，同比下降28.79％；每股收益0.16元；新签订订单9.76亿元（含税），同比增长1.34％；符合市场预期。本期无分红方案。

　　公司同时公布2012前三季度归属母公司净利润变动幅度为:-60％--30％，对应EPS为0.14-0.25元。

　　点评:

　　传统主业不同程度下滑，节能发电缓解业绩表现。2013上半年，公司收入同比增长0.8％，其中电能质量与电力安全、电机传动与节能收入同比下滑1.39％、21.23％；余热余压节能发电系统缓解总收入下滑趋势，确认收入7320.75万元，2012同期未确认收入。净利润下滑源于1）综合毛利率下滑8.34个百分点。（2）期间费率上升5.19个百分点，其中管理、销售费率上升2-3个百分点。

　　值得注意的是，2013年上半年，公司利润总额9495.73万元，其中出售恒顺电气股票等获得的投资收益8307.67万元，公司主营业务利润率仅1.63％。

　　传统主业需求不振，导致收入下滑。电能质量与电力安全收入4.14亿元，同比下降1.39％；毛利率42.83％，同比下滑11.09个百分点。电机传动与节能收入1.94亿元，同比下降21.23％；毛利率40.15％，同比下滑0.45个百分点。公司传统主业收入、毛利率的下滑源于上游产业放缓、行业产能过剩，竞争加剧的局面未得到明显改善。

　　余热余压发电确认收入，订单情况良好。余热余压节能发电系统收入7320.75万元，毛利率34.8％。2012年同期未确认该业务收入。2013H1，公司该项业务订单情况良好，信力筑正公司新签订单2.40亿元（含税）。

　　期间费用率上升，销售、管理费率上升明显。公司期间费用为2.91亿元，同比增长13.73％，期间费用率39.83％，同比增长5.19个百分点。公司销售费率、管理费率分别同比上升2.36、2.95个百分点，源于公司收入增幅平稳，但销售、管理费用增幅较快。

　　应收账款增幅高于收入增速。公司2013H1期末应收账款15.33亿元，比2012年末增长13.82％，高于收入增幅，客户回款速度较慢。