传三中全会金融改革重要方向曝光 5.7亿元抢2股(3)

　　给线下企业带来机遇,移动互联网是未来发展趋势,苏宁通过开放第三方平台,迅速丰富产品品类。我们认为当前网购增量在B2C类,在B2C电商企业中,我们更看好平台类的供应链服务商,网购中能够赚钱的商品是不容易比价,数量众多,单品类总销售不大的长尾商品,而对单个企业来说,很难在各个品类经营中都占有优势,只有以开放平台的方式,才能有效的整合社会资源,做大而全的电商,以满足消费者一站式购买的需求。

　　如果传统零售商能够转换思维,借助互联网的力量,将客户互动与流量转换,那么电商对实体零售的冲击将大幅降低,很多传统零售企业估值将会得到修复。

　　二、投资建议

　　—看流量、销售额及自由现金流我们认为苏宁当期关注的焦点就是在于其电商平台及门店转型,在行业下滑及易购砸费用,大力促销冲量的背景下,利润下滑市场已有预期,这两年公司的利润将难有增长,但一旦电商平台有起色,公司估值水平能得到大幅提升。未来市场对苏宁的关注主要会集中在网上平台流量的变化及公司自由现金流的情况。

　　我们在8月初上调苏宁评级至强烈推荐-A,主要逻辑是:微信5.0的出现让市场看到了新的商业模式,O2O模式落地成为可能,苏宁有望从中受益。后期的催化剂在于苏宁与腾讯合作,在微信上推出接口;苏宁推出一系列与移动互联网相关的产品;三方平台推出后的效果。需要跟踪观察的指标是苏宁体系总的有效SKU数量以及流量指标。预计13、14年EPS0.11元、0.06元,维持“强烈推荐A”评级。

　　风险因素:不与腾讯合作;电商平台业务未见起色