阿里发布“来往”挑战微信 4股钱景喜人(7)

　　兴业证券近日发布东方通信的研究报告称，公司传统主营业务为通信电子制造，但由于通信电子业务毛利率低下，公司从2006年起开始向金融电子和数字集群业务转型，二者将支撑公司长期发展。目前金融电子业务已于2010年起开始收获、逐步成为公司的重要利润来源，而数字集群业务受公安专网启动延后影响预计2013年起开始贡献。2010-2012年公司营业收入年复合增长率为10%，归属于母公司的净利润年复合增速为15%。

　　金融电子业务：我国ATM机渗透率仍然较低，全国大部分城郊和农村地区均未能普及，同时我国单台ATM机对应银行卡数为是国际标准的两倍，ATM机的潜在市场空间较大，行业增速在20%-30%。公司金融电子业务已经完成自主研发产品的市场推广，主要客户为中国邮政储蓄、中国工商银行等，正进行新一轮的市场拓张，考虑到价格的下降，公司金融电子业务有望保持20%增速。

　　无线集群业务：国内公安专网市场正在规模启动，未来3年市场规模超100亿，公司拥有领先的自主研发的TETRA和PDT系统技术，PDT终端也将于13年底研发成功，同时公司背靠大股东中国普天集团，资源禀赋突出，可自上而下突破专网市场，有望逐步收获。我们按10%的市场份额预计该业务可给公司13-15年带来收入1亿、3亿、6亿。

　　短期看，金融电子业务的不断扩大可给公司带来持续稳定增长，中长期看，随着公安专网的启动，公司无线集群业务将分享专网行业“白金三年”，推动公司业绩快速增长。基于此，看好公司13-15年的快速增长，预计对应EPS为：0.18、0.27、0.40元，首次给予“增持”评级。