能源局与企业签责任书落实首都大气污染防治(4)

　　由单一专业向综合技术服务转型是国际测井行业的一致趋势。测井仪器与测井服务业务的紧密结合将为公司带来更丰厚的回报。从2010年至2013年上半年,公司测井服务收入在总收入结构中占比从2%上升到44%左右,与公司仪器销售收入形成并举格局。公司计划每年新建3支服务队伍,随着服务队伍持续建设,未来服务业务将成为公司业绩重要的增长点。

　　公司重视研发,产品不断推新

　　公司一贯高度重视技术研发,从2009至2012年研发支出年均复合增长率达到22.73%。持续研发效果显著,2012年推出过钻头测井仪并于年底形成销售,预计13年将形成5套左右的销售规模;而随钻测井仪目前也已经完成伽玛和电阻率的基础研发,我们预计今年底前将完成实井测试,明年将开始投产销售。公司新产品的推出不仅为公司带来新的利润增长点,同时进一步巩固了公司技术领先的行业地位。

　　超募资金充裕,外延式并购值得期待

　　公司上市超募资金4.78亿,公司12年使用超募资金2975万收购山东荣兴85%股权,强化公司测井与射孔服务能力;使用自有资金2278万收购成都航发,布局压裂设备与服务领域。目前公司超募资金尚余2.68亿元,未来将利用资本市场融资平台继续加快企业并购业务拓展的步伐,积极延展产业线和服务线,扩大经营规模,提高收入水平和利润水平。

　　盈利预测与估值

　　结合石油测井行业成长性及公司自身竞争力的分析,预计2013-2015年公司EPS分别为0.66、0.88和1.10元,对应最新收盘价的PE分别为26、19和15,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　下有石油行业投资波动、新产品推广不及预期、客户集中、产业链延伸等风险。