十机构预测后市：短期调整为主 沪指受阻2200点(4)

　　东兴证券认为，另一个影响A股的重要因素是流动性。海外资本流向可能是影响今年A股主板股票的首要因素。今年3月和6月沪深300的两轮大幅调整过程中，都观测到香港市场RQFII的ETF出现较大规模的净赎回。而在4-5月，7-8月中，A股处于小幅反弹，此消彼长的存量博弈当中，主板滞涨，成长泡沫在这两个阶段形成，直到9月初，主板股票才出现了一轮“金融+题材”的行情。

　　东兴证券提出，在美联储释放QE退出的政策拐点信号之后，海外的资本流向基本决定了主板蓝筹的走势，而国内的资金可能是推动成长股牛市的始作俑者。

　　依照这一逻辑，A股在今年四季度的表现可能将依赖于国内货币政策的走向。从过去2 年的情况看，在通胀压力不大的情况下，央行货币政策一直在盯住美联储。如果9 月美联储FOMC 会议对于QE 缩减的决议未低于市场预期的节奏，那么留给央行放松的空间将比较有限，四季度整体利率的水平出现回落的概率不大。

　　综合考虑A股的上方和下方风险，王凭认为，A股在四季度很难产生趋势性的机会，目前“金融+题材”的反弹格局可能在10月结束。创业板为代表的成长股可能已经处于一个中长期的高点。如果房地产再融资、优先股、资产证券化或IPO重启等影响A股增量资金的政策有一至两个兑现，那么成长股阶段性回调的概率将加大。

　　今年中小市值个股异常活跃，以中小市值股票为研究重点的东兴证券研究所在这一领域的研究特色正受到市场越来越多的关注。