结构性牛市继续深化 政策面主导热点演变

　　当大多数人还在为A股“熊市”长吁短叹的时候，一轮结构性“牛市”已经悄然上演。今年初以来，上证指数和深圳成指虽尚未实现上涨，但一些行业指数和个股已走出轰轰烈烈的拉升行情，特别是创业板指数今年涨幅已超过70%，创历史新高。从结构性行情的特征来看，符合经济改革方向的新兴行业和个股将传统的周期性行业远远抛在了身后，而且这种趋势有望继续延续。

　　从行业指数走势来看，今年A股市场热点紧扣“成长性”与“政策性”的特征得到充分的展现。年初以来，截至9月17日，文化传媒涨幅达73.27%，电子信息涨幅达62.37%，国际贸易、旅游酒店、医药等行业指数涨幅在30%左右，特别是与经济改革方向紧密相连的概念板块涨幅更是惊人，互联网概念涨幅高达227.58%，智慧城市和网络游戏概念涨幅接近100%。今年的大牛股如中青宝、亿纬锂能、网宿科技、华谊兄弟等大部分出自创业板。

　　与新兴行业形成鲜明对比的是，传统周期性行业指数低迷。今年年初以来，大部分传统行业指数均下跌，其中煤炭板块跌幅达31.36%，有色金属板块跌幅达22.73%，钢铁板块跌幅为15.90%。

　　从未来趋势来看，周期性行业走强或需静待盈利转折点的出现，有待实体经济明显复苏带动需求增长，淘汰落后产能以实现产业结构的优化。可以预见，传统行业走出低迷仍有一段艰难的过程。相反，符合经济转型大方向，代表经济新增点的成长性行业仍是A股的机会之所在。近期，中央高层频频传递继续推进经济改革的信号，可以预期的是，将于11月召开的十八届三中全会仍将会聚焦经济改革，推进经济增长模式的转变，关于金融体制、土地流转制度、城镇化等领域的改革将被广泛关注，“政策主导行情”市场风格将有望延续。