移动转售名单或下月确定 概念6股有望扬帆起航(7)

　　围绕互联网零售加速拓展关联业务，相关业务牌照获取或将继续成为短期催化剂。目前公司仍积极推进自身IT研发能力建设，年底美国硅谷研究所将投入使用；自有物流基地建设仍在推进，2015年完成60个区域物流中心+12个全自动分拣中心的规划不变；同时，公司围绕互联网零售，不断构建自身相关业务能力，目前公司在申请“移动转售业务”/“线下收单业务”/“基金销售业务”/“基金支付业务牌照”(类似余额)/”民营银行业务”“保险”业务牌照等。同时公司也正积极考虑发展进军视屏/机顶盒/智能电视领域，抢占移动互联网端与客厅端的重要流量入口。短期公司基本面情况比较平稳，后续若公司相关业务牌照申请通过，或在互联网入口资源获取上有进一步突破，仍将对公司股价形成短期催化。

　　考虑公司2013H2线上/线下同价毛利率的压力，维持公司2013-2015年EPS为0.10/0.15/0.22元之预测。看好公司长期线上线下双渠道模式并认为苏宁管理层有能力将其做成中国市场最好的商业零售渠道公司。但公司估值方面还是要充分考虑转型期投入等，其收入增长情况决定其平台化转型是否成功，因此使用PS估值方式。参考可比公司估值水平，给予公司2013年线下业务0.3XPS(百思买在亏损收缩期PS为0.17~0.3之间)，苏宁易购1.4倍PS(参考亚马逊约1X~1.4XPS)，给予目标价8.2元/股(2014年按此估值方式，公司目标价约为12元/股)，维持“增持”评级。