11股下周迎来利好 成赚钱机器(8)

　　事件:(1)杨家界索道试行期普通单程票价核定为76元/人次,其中公司所得58元。优惠门票价格为46元/人次,其中公司所得37元。(2)试行期(自运行起一年)后价格不排除上调可能。(3)根据新闻报道,杨家界索道将有望于11月运行。

　　投资要点:

　　索道价格可调节空间大,利于实现最大效益。(1)武陵源景区旺季各索道需排队3小时左右,游客对价格相对不敏感,公司旺季票价即便高于百龙电梯(单程72元)、天子山索道(单程67元)和黄石寨索道(65元),对客流也不会产生很大的负面影响,客单价较高将带来更大的收入规模。(2)淡季可采用与其他索道价格相差不大的优惠票价,且可通过对旅行社的折扣拉拢客源。

　　市场培育成熟后预计贡献EPS0.125元。按照旺季游客占比70%计算,人均实际票价约为67元,资源使用费与价格调节基金15.3元。按照我们此前的对费用的测算,杨家界索道游客接待量只要达到38万人即可实现盈利。考虑到环保车对客流的调度能力;公司旅行社掌握的游客数量;杨家界景区有一定的特色;张长花开通后杨家界地区的交通大为改善,杨家界索道将成为成渝游客上下山最便利选择;且可规避排队时间过长问题,预计市场培育成熟后索道的年接待量可达到140万人次,贡献EPS约0.125元。

　　“自由旅神”营销不断改善,智慧旅游前景看好。我们在此前的深度报告中已指出,“自由旅神”凭借旅游产品服务升级优势、压缩旅行社产业链形成的成本优势,推广成功是大概率事件。公司着意营销推广:在旅行社渠道铺设上进展颇多;并将可能与微信及在线旅游运营商合作,有望成为张家界旅游资源的整合平台和重要的利润贡献点。

　　风险可控,维持强烈推荐。(1)自4、5月以来,武陵源景区游客下滑幅度逐渐收窄,现趋于稳定。(2)不必过于担心《旅游法》对组团客的短期冲击:组团报价提高可能将部分出境游及国内长线游客压回至国内短线游,张家界购物点相对不多,且政策规范对旅游行业将形成长期利好,因而风险可控。(3)预计13-15年EPS分别为0.24/0.39/0.47元。现在估值仍在低位,可随双节行情配置,目标价11元。

　　风险提示:杨家界外部交通建设进度低于预期;自由旅神营销进展低于预期、营销费用超预期;自然及人为不可控事件。