李克强力挺城镇排水与污水处理 12只股井喷(7)

　　洪城水业:业绩平稳增长,有望受益于水价改革

　　洪城水业 600461

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2013-08-06

　　事件描述

　　今日洪城水业(600461)公告了2013年中报,主要内容如下:1-6月,公司实现营业收入51,761.55万元,同比增长9.76%;营业成本32,912.32万元,同比增长12.96%,营业利润6408.89万元,同比增长12.18%,归属于母公司净利润5509.91万元,同比增长-3.90%,实现每股收益0.17元。

　　二季度,公司实现营业收入27,823.19万元,同比增长10.77%;营业成本17,847.61万元,同比增长16.29%,营业利润4,013.11万元,同比增长13.18%,归属于母公司净利润3,336.55万元,同比增长7.99%,实现每股收益0.10元。

　　事件评论

　　上半年业绩分析:2013年1-6月,公司售水量、营业收入与去年同期分别增长7.02%和9.76%,毛利率由去年基本持平;完成污水处理量为23,357万立方米,比上年同期增长2.71%;污水处理厂的盈利能力得到了进一步的提高,污水处理费应收到账率达到了95.1%;实现净利润5,509.92万元,比上年同期增加3.89%。投资活动产生的现金流量由-4.25亿元变为1.29亿元,主要原因是本期对深圳伟康德1.26亿和厦门国戎6000万的委贷本金已到期,并产生新增收益所致。筹资活动产生的现金流量由1.98亿元变为-1.096亿元,主要原因是去年同期公开发行了5亿元公司债券。

　　多地提高水价,对于多年未提水价地区将会起到示范作用。近端时间上海,广州,贵州,等地相继提高了水价,南昌市上次水价调整在2009年,居民用水由0.88元/吨提至1.18元/吨,工业水价由1元/吨提至1.45元/吨,居民及工业污水处理费均调高至0.8元/吨,上次提价至今已有4年,因此上涨预期强烈。2012年,江西实行了阶梯电价。2013年1月23日的政府工作报告中又提出,江西今年将推行阶梯水价和气价,因此今年改革水价势在必行,公司作为南昌市最大的水务公司有望获利。

　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.33元、0.36元和0.39元,对应市盈率水平分别为21.74、20.37和18.72,维持“谨慎推荐”评级。