水泥涨价或迎上调时点 概念股全线飘红(6)

　　金隅股份:大股东认购非公开增发股份,业务扩张可期

　　金隅股份 601992

　　研究机构：申银万国证券 分析师：钱正昊,王丝语 撰写日期：2013-09-06

　　公司公告:公司拟以5.58元/股价格非公开发行5.0亿股A股,总募集资金为28.0亿元。其中,金隅集团拟认购4.48亿股,京国发基金拟认购5287万股。

　　募集资金主要用于投入北京金隅国际物流园工程项目(拟投入金额9.8亿元)以及80万标件家具生产线项目(拟投入金额18.1亿元)。

　　大股东全额认购,凸显集团对公司未来发展信心。我们看到,金隅集团以及京国发基金此次认购全额非公开增发的5.0亿股A股,对公司未来物流以及家具生产线的前景充满信心。我们预计,金隅集团若通过此次认购,其发行后股份数量占比将由原来的43%提升至48%,仍为公司控股股东,并进一步凸显了集团对于金隅股份的发展信心。

　　物流业务得到进一步增强,家具业务提供新增长点。根据公告来看,公司继12年下半年成立上海物贸公司后,此次又将在北京建设国际物流园工程项目,我们预计未来物流贸易业务将在公司收入占比中不断提升。同时,家具业务的扩张(包括12.8万标件实木家具、19.2万标件结合式家具、以及沙发、办公家具、橱柜等)对于公司原有业务是一个较好的补充和增强,我们预计家具业务或将为公司每年带来约3-4亿收入,成为新的增长亮点。

　　地产、租赁业务稳定增长,预计下半年水泥业务或将有所回暖。公司上半年房地产结转整体毛利率为34%,其中商品房为34.81%;保障房为26%,.由于下半年保障房结转提高,预计整体毛利率或将环比上半年略有下滑,但全年结转目标仍然维持不变。同时,公司租赁业务保持稳定增长,预计全年租金同比提升幅度约为15-20%。考虑到重点工程、基建、国家城镇化深入以及北京防水排涝等项目启动将对下游水泥以及混凝土业务需求形成有力支撑,同时公司部分重点工程已新建/开工对销量仍将起到一定促进,我们预计下半年水泥板块业务将环比上半年有所起暖。

　　维持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元,维持“增持”评级。我们维持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元,维持“增持”评级。