水泥涨价或迎上调时点 概念股全线飘红(5)

　　秦岭水泥:2013年公司业绩有望大幅增长

　　秦岭水泥 600217

　　研究机构：山西证券 分析师：赵红 撰写日期：2013-03-24

　　2012年报数据:2012年公司营业收入7.6亿,同比增长33.5%,归属于母公司股东净利润0.11亿元,实现扭亏,每股收益0.02元。2012年公司扭亏为盈主要依靠政府补助带来的营业外收入,营业外收入是公司净利润总额的2.76倍。

　　公司水泥业务2012年亏损,但亏损额在减少,逐步好转。公司2012年水泥销量281万吨,同比增长17.6%,水泥业务收入7.14亿,同比增长30%,吨水泥销售价格254元/吨,毛利率由2011年的2.65%升至23.7%,吨毛利达到60元。公司水泥业务好转跟区域水泥市场景气提升有关,2012年、2011年、2010年陕西省水泥增速在下降,分别为25.5%、11.5%、10%,水泥需求增速保持在16.3%、27.3%、24%,需求旺盛进一步消化了过剩产能,在价格表现上看,2010-2011年价格从400元下降32%至2011年底的275元,2012年是价格随着下游需求旺盛价格逐渐恢复,从275元涨至325元,上涨18.2%。

　　2013年是公司利润大幅增长年。公司的5000T/D生产线于2012年投产,目前产能580万吨,产能增长52.6%,公司计划今年水泥销量420万吨,比2012年增长50%。陕西省2012年水泥产量2759万吨,占到熟料产能已经达到5400万吨的50%,以目前情况看,区域产能投放高峰期已经过去,未来的新增产能较少,今年陕西省固定资产投资增速计划25%,仍保持较高增长,今年水泥价格保持稳定小幅上涨。

　　盈利预测和投资建议。公司2013年收入和利润增长主要来自于销量增加,2013-2015年营业收入10.5亿、10.92亿、11.34亿,净利润0.61、0.69、0.75亿,EPS分别为0.09、0.1、0.11元,以目前股价计算,2013年PE66倍,吨产能市值695元,估值偏高,但利润增速相对其他水泥公司高增长,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:区域水泥需求放缓。