发改委发布吉林省主体功能区规划 概念5股迎重大机遇(5)

　　亚泰集团:水泥地产疲弱拖累业绩,2013有望好转

　　亚泰集团 600881

　　研究机构：东方证券 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2013-04-22

　　投资要点.

　　公司2012年实现收入116.25亿元,同比减少0.64%,实现归属于上市公司股东的净利润3.95亿元,同比减少47.18%,实现EPS0.21元,扣除非经常性损益净利润1521.37万元,同比减少97.95%,扣除非经常性损益后EPS0.01元。符合预期。

　　东北水泥需求的疲弱令公司主业建材板块大幅下滑:2012年东北三省合计水泥产量下滑6.1个百分点,明显弱于全国其他区域,公司水泥及熟料销量因此下滑约28%至1612万吨,产能利用率降至仅约63%,生产成本亦因此上升,建材板块毛利率因此下降约6.5个百分点至27.5%,2013年我们判断东北水泥价格或可维持,增长主要看量的提升,一方面市场需求底部恢复,另一方面,公司收购辽宁富山、中北、交通水泥,水泥产能增加约400万吨。

　　地产板块盈利能力2013年有望恢复:地产板块因长春亚泰梧桐公馆一期及松原澜熙项目在2012年确认,收入大幅增长约130%,但沈阳、南京、天津项目尚未达到收入确认状态,利息费用无法资本化,导致地产板块盈利能力大幅下滑,板块微利。2013年我们判断沈阳亚泰城项目(一期)将进入结算期,天津武清一二级联动开工项目亦有望并表,地产板块盈利能力有望明显恢复。