并购重组分道制10月8日正式启动 股民或人人可做王亚伟(2)

　　分道制落地 并购重组或再掀热潮

　　证监会消息称，上市公司并购重组实施分道制的各项准备工作已完成，自10月8日起将在并购重组审核中实施。为配合做好并购重组审核分道制相关工作，深交所同日就证监会《并购重组审核分道制实施方案》发布相关工作通知，公布相关审核细则。

　　业内人士分析，此次并购重组分道制审核的推出，是充分利用交易所、证监局、行业协会等机构日常监管信息的结果，有利于并购重组审核效率提高。分道制出台对于企业转型升级、专业化券商机构形成也有积极作用，市场预计今年年内还将掀起一波并购重组热潮。

　　审核效率将大幅提高

　　并购重组分道制，重点在于将审核分为豁免/快速审核、正常审核和审慎审核三类。进入豁免/快速通道的重组项目，不涉及发行股份的，实行豁免审核，由中国证监会直接核准；涉及发行股份的，实行快速审核，取消预审环节，直接提请并购重组委审议。

　　业内人士分析，分道制并购重组制度实施，将直接提高监管部门审核效率。如果上市公司在行业的政策支持、财务公司和规范运作方面均满足A等条件，同时也不涉及发行股份的重组项目，将可以直接进入豁免通道，这也意味着可以不必经过重组委的审批而拿到批文。相比以前而言，这项改革的突破力度非常大。根据测算，以往单一通道的正常审核通常是20个工作日左右，而一旦进入豁免通道，审核工作最快可能一周完成，效率提高整整一倍多。

　　根据深交所发布的通知显示，针对上市公司披露重大资产重组报告后，地方证监局、交易所、中国证券业协会、财务顾问将按照各自的职责进行职责分工，启动重组的分项评价。比如，“上市公司信息披露和规范运作状况”评价将由地方证监局和深交所负责，评价结果分为A、B、C、D四类，结果为A的列入豁免/快速审核类，结果为B、C的列入正常审核类，结果为D的列入审慎审核类。而“财务顾问执业能力”评价则由中国证券业协会负责，评价结果分为A、B、C三类，结果为A的列入豁免/快速审核类，结果为B的列入正常审核类，结果为C的列入审慎审核类。此外，深交所还负责查询中介机构及经办人员的诚信记录，并复核来自财务顾问提供的有关上市公司并购重组项目涉及的产业政策和交易类型的相关资料。

　　“在并购重组分道制审核工作方面，交易所承担的环节就是将各类信息做数据集成，并得出相应的分道结果。”据深交所方面相关人士透露，分道制审核实施后，上市公司、财务顾问需要将报送项目、所属交易类型、涉及产业政策等相关信息一并通过交易所上市公司通道的业务平台报送进入。与此同时，证监局、证券业协会对上市公司规范运作、财务公司资质条件的考评结果也通过业务平台报送，最终交易所将根据上述程序得出公司最终的审核通道类型。另据上述人士透露，针对信息披露考核后的空白期，交易所方面还会依据信息披露的考核方法进行重新调整，并附加进入年度考核结果。

　　并购重组高潮或掀起

　　今年以来，上市公司并购重组活动频繁，A股市场涉及并购重组概念的相关个股不断受到资金青睐。市场人士分析，伴随分道制审核制度的落地，并购重组的效率将大大提高，这将有望掀起资本市场新一轮并购重组高潮。

　　目前，并购市场规模正呈现井喷状态。据清科研究数据统计，今年8月中国并购市场共完成101起并购交易，其中披露金额的有99起，交易总金额约为43.63亿美元，平均每起案例资金规模约4,407.18万美元。与7月相比，8月中国市场并购交易总金额增加43.1%，与去年同期相比上升185.0%。

　　同时，由于挂钩券商中介机构的资质水平，分道制审核制度也将可有利于专业化投行机构群体的形成。券商业内人士分析，国内投行在并购领域参与程度不深，业务主要集中在重大资产重组这一通道业务上。分道制的提出实际上也符合券商业务创新的需要，激励券商在承接上市公司并购重构组项目时，提高其方案设计、估值定价、撮合交易等方面的竞争力，强化在并购领域的参与程度。“优秀的券商会接到越来越多的并购重组项目，业务量和收益都会有所增加，这也有利于整个行业的市场化竞争。”