化工行业：2013年中报综述 行业增长逐步恢复

　　1、上半年上市公司总体表现与行业基本一致

　　2013年上半年，化工行业规模以上企业共2.52万家，共实现营业收入3.8万亿元，同比增长13.2%，实现利润总额1717.1万元，同比增长10.6%。上市公司方面，240家基础化工行业上市公司1-6月共实现营业收入4765亿元，同比增长15.47%，实现归属于母公司所有者的净利润109亿元，同比增长9.86%。从收入变化看，行业09年受金融危机影响，收入增速一度出现下滑，随后行业开始恢复性增长，12年，在整体宏观形势较差的背景下，样本公司收入增速仅为4%，从2013年数据看，行业收入开始快速恢复，但与前几年相比仍有一定差距，10年、11年样本收入增速曾一度在30%以上。

　　2、氨纶、纺织化学品、民爆等行业表现较好

　　氨纶、氮肥、纺织化学品等子行业收入增速排名靠前，增速分别为83.79%、83.46%和46.22%。在排名前三的子行业中，我们最看好氨纶和纺织化学品。看好氨纶的逻辑主要有两个，一是近两年鲜有氨纶产能扩建，行业需求并未萎缩，行业供给端冲击有限；二是氨纶原料上游原料PTMEG产能过剩比较严重，未来价格或将呈下降趋势，氨纶成本有望持续降低。看好纺织化学品的逻辑主要是近年来国内对包括染料在内的纺织化学品行业的环保核查力度不断加强，落后产能被逐步淘汰，行业基本面不断转好，一些环保设备配套到位的大型染料企业从中受益。民爆用品方面，行业毛利率主要是因为价格执行上有国家指导价控制，加之主要原料硝酸铵近一年来价格呈下降趋势，民爆产品成本下降，从而毛利率较高。长期看，民爆行业发展主要是两条路，一是横向并购其他民爆企业，二是纵向发展爆破工程服务，我们长期看好国内民爆行业的发展，特别是业务位于西部地区的区域性民爆龙头。

　　3、投资策略

　　化工行业是传统中游行业，与宏观经济运行相关性较大，行业内上市公众多，不同子行业间相似程度较低，因此同质化程度较低，行业鲜有整体变化趋势，在不同的背景下总有投资机会显现，需要结合实际情况进行挖掘。当前市场环境下建议关注氨纶、百草枯、纺织化学品等行业，相关公司如华峰氨纶(002064)、红太阳(000525)、沙隆达A(000553)、浙江龙盛(600352)等。

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