环保行业难现全国性巨头 缺乏核心技术优势

　　环保产业链本就是近年投资的热门领域，今年成为国家要扶持的新支柱产业后，更多资本涌入寻找项目。这是一个类别众多的大产业，足够容纳庞大的资金在此中寻找机会。

　　前段时间，接触到一个发展迅速的环保公司，按其势头，两年内不但拥有上市条件而且业绩应能招来蜂拥而至的认购资金。事实上，公司已募到创投资金来扩大市场，结果一年时间过去了，这笔大资金没有花出去，既没并购到其他城市的有关企业，也没把市场拓展到需要新上生产线的程度。

　　A股环保行业总市值3000多亿元，最大市值的环保股300多亿元，市值100亿元的有10只。大部分的环保股，一是真正具有环保核心概念的不多，不少只是跟环保沾点边；二是一些企业的规模扩张需要突破瓶颈。

　　市场不时热炒环保股，券商研究报告也展开充分的想象空间：一个细分行业五年后将达到多少亿元的市场规模，公司目前占有行业多大份额；以此类推，公司将成长到多大的营收，三年后预测市盈率将由目前的高位降到多少，或维持目前估值则股价将涨到多少元。这是不错的逻辑，且为广大投资者接受。但环保股中除了少数股票，近年的利润并未高速增长，估值高企的状况也未明显改善。环保行业的前景却毫无疑问更加光明，持续地放大市场规模，并在今年成为国家要扶持的新支柱产业。

　　行业上的逻辑也许并未出错，比如横向比较法，拿中国目前的经济社会发展水平——人均国内生产总值（GDP）6000美元这一层次，来对应发达国家有关阶段以及后来的发展趋势，将发达国家环保产业占全国GDP比重与我国的产业比重来比较，得出我国相关产业潜力巨大的结论。但下一步继续向公司层面的分析也许出了偏差——美国环保产业链各细分行业前十位的公司占市场份额的比例约在50%至80%之间，于是诞生了多家环保巨头，市值在百亿美元至千亿美元间。分析师们合理并逻辑严密地向大家揭示一个前景：我们环保行业特点是小而散，未来行业集中度大为提升，则某企业、某某企业将如何如何发展成国际巨头。如我们所见，即便是数年前的报告，现在也暂未应验。即便是产品型而非服务型的上市公司，也少有在多个区域获得大发展的。

　　前文接触的这个公司，与A股很多环保公司一样，有着自己根基深厚的根据地，在当地可以说拥有垄断性的地位，研发、公司管理、经营模式都可圈可点，这也是能招来创投纷纷投钱的原因。公司管理层也认为自己的实力足够在很多城市打下市场。直到受到区域外市场扩展进度缓慢的挫折，这家公司才意识到，正是因为很多地方都有他们这种当地扶持、在当地有着利益共同体的区域垄断性企业，所以市场才不像想象的那么简单。

　　实际上，很多自认很牛的公司，都缺乏与竞争对手拉开明显差距，或不可复制的核心技术的优势，产品或许做得好些，但没有宽宽的护城河，也没有高高的城墙。很多企业诸侯割据般的低水平竞争格局，在并非纯粹能由市场主导，而是各地政府力量主导的情况下，多数只能在各自的小气候中徘徊。毕竟，环保产业服务的各种企业，看似可以挑选产品和服务，背后往往是行政力量起大作用。