揭秘涨停板：港口水运现涨停潮 券商股午后拉升(2)

　　证券行业：银行起舞了 券商还会远吗

　　2013-09-10 作者：王鸣飞 来源：东方证券

　　事件:本周一银行股指数上涨8%,券商股指数上涨6%。

　　投资要点

　　看好经济企稳和改革预期?强烈建议配置尚处底部的券商!:从历史经验看,在市场趋势性上涨过程中,券商在最初期往往能跑赢指数,但仍属跟随性上涨,反映的是投资者对行情的犹豫及券商业绩的后验性。但其后有两个特点值得关注:一是由于券商高Beta特性,其在一轮向上行情中的涨幅远超大盘(即使在佣金率惨烈下跌的2010年亦是如此);二是券商股行情贯穿整一轮行情,投资者基本无需考虑在一轮上涨中板块轮动的因素。因此看好经济企稳和改革预期的投资者当前强烈建议介入尚处底部的券商。关于实证研究可参考我们之前的《抓“大”放“小”伺机动“弹”》深度报告。

　　创新业务是向上催化剂也是安全边际:当前券商股与2012年之前最大的区别在于其来自创新业务的内生性增长,即券商Alpha显著。根据我们测算,在今、明两年1800亿元、2000亿元的日均交易额假设下,券商整体的盈利增速都将达到或接近30%左右,其中融资融券和质押式购回将是业绩增长的主要动力。而即使明年日均交易额下滑至1600亿元的低位(反映的是较为悲观的经济和流动性预期),券商盈利亦有望保持正增长,这在强周期品中难能可贵。而再往后看,新三板业务、股票期权、资产证券化等业务都将在未来的3-5年的时间里有望为券商带来丰厚的增量收入。因此创新业务既是券商股价的向上催化剂,也是其业绩安全边际的重要来源。

　　投资策略与建议: