食品行业研究周报：白酒投资机会还需等待

　　本周行业回顾

　　本周高端白酒一批价:茅台930元(上周925),五粮液615元(上周620),1573为720元(上周710)。(注:茅五泸价格为部分草根调研数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考)投资建议

　　白酒:白酒子行业全部半年报已出完,茅台半年报低于市场预期使得整个子板块中唯一能认为还有不错的增长个股也倒下了。从半年报数据分析,报表还没有完全体现较差情况,也就是说平滑业绩也是行业景气度下行时的一个选择,我们认为从基本面的情况来分析,明年春节前后是判断行业是否见底的一个分水岭,从报表情况来分析,4季度左右可能会出现阶段性好转。但要判断白酒子行业的投资机会,我们认为还是要结合需求以及供给减少等指标来综合判断,需求因为反腐使得原有消费人群大幅减少,目前还看不到减缓迹象,普通消费者还很难很快弥补上这一块,这几家厂商目前也没有减少向渠道压货的动作,因此从基本面的角度分析白酒子行业仍将在底部震荡筑底。但有一点是可以确定就是当基本面没有出现反转时,白酒子行业投资机会仅是估值修复带来的,其持续强度和力度要弱一些。

　　食品:食品估值和景气度都处于高位,可选调整较深的双汇发展获得绝对收益。我们认为,伴随着消费升级和品牌化,品牌食品公司会获得较高的成长空间,从上半年年报的情况看,食品企业的业绩在去年低基数的基础上都获得了相对可观的成长。资金方面,白酒景气度持续低迷,食品对资金的吸引力仍然较高,使能看到未来2-3年成长性的公司都获得较高的估值,如三全食品、承德露露、恒顺醋业、南方食品。在目前这个时点,双汇由于猪价反弹有所下跌,但我们认为,猪周期反转的重要条件之一是去母猪这一行业产能,但这一去产能过程被猪价反弹进一步延迟,未来猪价上涨空间仍然有限。

　　乳业:如我们上周所言,伊利超预期中报在该周股价有明显反应,带动乳制品板块整体走强;同时,本周“二胎”概念再度活跃,周中光明受并购消息刺激涨停;另外从资金的配置角度,食品饮料行业机构第一重仓股茅台跌停,乳业板块有可能成为众望所归的下一个“新宠”,这些因素共同刺激板块。

　　周五收盘后光明发出澄清公告,解释传闻中的收购目前仅在初级接触阶段,包括市场上流传的其他公司的并购消息,虽然此类事件性机会很难把握,但我们认为年内国家出台更加细化的促整合政策,并且相机出现并购案是大概率事件。所以我们认为目前乳制品行业的股价主要是反映了行业基本面改善的因素,而对于政策促整合的利好因素仍未完全反映,对行业维持推荐评级。

　　个股推荐

　　长期价值逐步体现:青岛啤酒;估值中枢:双汇、伊利;高成长潜力:三全、露露;品牌向销量转化:恒顺醋业、南方食品白酒推荐:贵州茅台、青青稞酒、伊力特、沱牌舍得等。