叙利亚危机将进入最关键一周 军工4股望再领风骚

　　军工：叙利亚危机价值投资是重点荐4股

　　8月整体来看军工行业开始逐步走强，我们认为这主要受三大因素影响，一方面是由于军工企业重组加速，行业内毛利较高核心保军产品逐步注入上市公司的预期强烈；另一方面，中报集中披露之后相关上市公司业绩确认，这无疑给市场以极大的信心；同时，8月来外部局势刺激对市场影响也较大，特别是近期叙利亚“化学武器危机”，中东再次被战争阴云笼罩，考虑到叙利亚极其敏感的政治、宗教、阿拉伯世界错综复杂的关系，本次事件的最终走向或对全球原油价格、全球资本市场造成一定的影响。

　　我们认为本次叙利亚化学武器危机发展最终极有可能又是一场典型的不对称战争，且是有限制的局部战争，美军出动地面武装力量的可能性极小，强度近乎空袭利比亚。但战争虽小“牵一发而动全身”若美国对叙开火则整个阿拉伯伊斯兰世界都有陷入“战争泥沼”的可能。建议继续关注叙利亚局势，9月一般是军工板块的活跃期，当前事件性主题热度不减，有理由相信军工板块9月间受其催化取得良好市场表现。

　　从价值投资的角度来看，海空板块始终是重中之重。海军装备的升级加速是顺应时代发展的产物。空军装备同样值得长期关注，同时短期亦有亮点，当前中航系重组加速中，且部分航空产品开始逐步打开市场。本期我们建议继续关注航空动力、洪都航空、中航电子、哈飞股份等。航天证券

　　煤炭：看好煤炭股持续反弹势头荐5股

　　8月以来，动力煤价格仍在持续下行，但焦煤价格已经开始回升。从煤炭股表现看，8月反弹已如期进行。7月份经济数据向好，通胀不高而工业增加值及发电量增速较高，以及近期政府的“托底论”均加强了投资者对经济企稳的信心。在目前风格刚刚转换时点，配置一些周期股显然收益大于风险。目前有消息称大秦线秋季检修时间初步定于10月5日至10月20日，时长15天。进入九月份，大秦线的检修或将给电煤市场带来喘息之机，煤价逐步企稳，且虽然高温天气即将过去，电厂耗煤会减少，但随着我国冬储开始，电厂补库存也将利好国内煤市。在当前行情开始企稳之初，周期股配置的重点该是在行业弱势中寻找业绩较平稳、有注入预期的优质个股。我们重点推荐的标的仍是永泰、大有、潞安、兰花及冀中。中信建投

　　化工：盈利正增长氨纶高景气荐6股

　　国内流动性中性偏紧。2013年7月，国内金融机构新增人民币贷款6999亿元，较6月份减少1629亿元；当月社会融资总量为8088亿元，同比下降23.14%；7月份热钱流出1925亿。流动性方面，随着美联储退出QE的步伐临近，新兴市场流动性面临着压力，股市波动性加强。

　　下游需求整体趋好，汽车产量突出。目前，化工下游行业：房地产、汽车、家电和出口等行业均呈现正增长态势，下游需求整体趋好。我们继续关注汽车产业链的投资机会。

　　产品价格首现反弹。8月份化工品价格结束今年以来的下降趋势，出现企稳反弹，表明了中国工业活动有升温的迹象，这与同期的宏观数据相一致。预计三季度企业利润率有回升。

　　盈利正增长。我们预计，前9月化工行业营业收入增长为6.98%，而去年同期增速为6.34%；行业利润同比增长7.20%，而去年同期为下降16.87%。今年以来，行业利润告别了去年负增长的局面，但增速缓慢；由于去年四季度基数较高，预计今年四季度利润增速低于前三季度。

　　投资视点：9月份投资视角方面，我们关注环保影响下的农药、染料、钛白粉等子行业，组合为：红太阳(吡啶价格上涨)、佰利联(钛白粉环保因素)、沧州大化(tdI价格上涨)、中环股份、泰和新材(氨纶价格上涨)、闰土股份(染料价格上涨)等。中山证券

　　机械：净利降幅收窄行业仍在探底荐8股

　　上半年营业收入与净利润继续下滑：我们统计的14个子行业184家公司上半年总共实现营业收入3552.5亿元，同比下降9.7%；实现归属上市公司股东净利润194.1亿元，同比下降36.1%。上半年营业收入正增长的有7个子行业，只有三个子行业净利润增长，油气设备表现最好同比增长42.6%，仪器仪表增长9.2%，制冷风机设备增长3.1%。

　　二季度净利润下滑幅度有所收窄：二季度行业整体营业收入同比下滑9.9%，与一季度相比下降幅度略有扩大。二季度行业整体归属净利润同比下滑34.3%，与一季度相比下降幅度有所收窄。油气设备、轻工机械、仪器仪表、制冷风机设备等四个子行业二季度归属净利润同比增长。

　　毛利率下降、费用率上升，行业整体盈利能力继续下滑：上半年行业毛利率较2012年同期下滑1.22%，二季度行业毛利率较2012年同期下滑1.12%。同时期间费用率的上升，上半年行业整体的销售净利率下滑2.34%，二季度销售净利率下降2.09%，二季度行业毛利率和销售净利率下降幅度均收窄。

　　资产负债率略有下降，应收款项、存货持续上升：2013年以来行业资产负债率和有息负债率与2012年同期相比均有所下降。资产结构有所恶化，应收款项、存货余额均继续攀升。

　　预收款项、预付款项下降：2012年以来，预收款项持续下降，从2012年初的1115亿元下滑至2013年中期899亿元，显示行业整体订单有所下滑。但是电梯、油气设备两个子行业预收款项余额明显上升，行业景气度较高。与此同时，2013年行业整体的预付款项与2012年同期相比也出现下降，反映了采购方面的收缩。

　　经营现金流有所改善，资本开支继续缩减应对需求下滑：上半年经营活动净现金流仍为负值，但规模较2012年同期有所缩小。二季度行业整体经营活动净现金流由负转正，改善较为明显。面对行业需求下滑，资本开支规模也明显下降。

　　投资建议：机械行业整体仍在探底，我们依然建议关注成长较好、估值较为合理标的，推荐组合：杰瑞股份、康力电梯、隆华节能、博实股份、金卡股份、南方泵业、美亚光电。万联证券

　　汽车：行业增速好转关注高成长荐6股

　　汽车行业上市公司2013h1共实现营业收入7,313.3亿元，同比增长14.1%；归属于上市公司股东净利润338.0亿元，同比增长15.3%。整体而言，汽车行业收入增速持续回升，需求呈复苏状态，主要由于行业销量增速好转，2013h1汽车销量增速12.3%(2012h1为2.6%)。从利润角度来看，汽车行业2013h1净利润增速持续好转。

　　细分行业分化延续：2013Q2乘用车与汽车销售及服务增速快于行业

　　从细分行业看，呈现分化的态势：1)乘用车行业利润增速快于行业：2013Q2营收增速23.1%，净利润增速30.5%，增速均快于行业，主要贡献来源于一汽轿车、比亚迪、长安汽车、江淮汽车与长城汽车；2)卡车行业增速转正；3)客车行业平稳增长：2013Q2营收增速21.7%，净利润增速19.5%，主要由于安凯客车、中通客车、金杯汽车均呈现净利润增速超100%，龙头宇通客车、金龙汽车稳健增长；4)汽车销售及服务行业利润增速领跑行业：2013Q2营收增速9.3%，净利润增速49.5%，2013Q2净利润增长主要由于国机汽车增速快与物产中大较快增长。

　　盈利能力：环比改善细分行业分化