房地产再融资放开消息不断 解析8受益股(10)

　　金地集团:亮丽销售印证拐点逻辑，持续推荐

　　研究机构：国泰君安撰写日期：2013年07月08日

　　6月销面39. 7万方，同升35.5%，环升65.4%，销售金额54.7亿元，同升53.7%，环升89.3%。均价13778元/平，环升14.4%。13年1-6月累计销售150.1万平，同增32.2%，金额197.2亿，同增47%。

　　推盘节奏提速，市场景气维持，致6月销售大增。1)6月计划推盘项目24个，加上前期已推未售，货量充裕；2)市场景气度持续，公司新推盘项目去化速度正常，且由于货量结构以及城市结构的差异等原因，导致销售均价出现环比上升，量价齐升下，公司创造了历史上第二高的单月销售记录(仅次于10年9月59亿)。

　　7月推盘维持高位，预计销售仍可能继续靓丽，全年看销售爆发点仍在三季度末。1)7月计划推盘23个，推盘节奏仍在高位保持，预计7月销售环比小幅回落；2)预计全年推盘高峰将出现在三季度，销售爆发点将在三季度末。

　　充裕现金持续向拿地优势转化，新增项目印证了公司未来产品结构向加快周转的趋势调整。1)13年前六月拿地规模已超过12年全年，现金优势已充分体现为拿地优势:6月拿地建面63万平，13年已累计拿地373万平，远超12年招拍挂拿地226万平的规模；2)从新增项目容积率看，未来产品结构向加快周转的趋势调整明确。

　　产品结构调整是我们看好金地13年出现经营拐点最为核心的理由，周转加快产品占比的提升将给公司销售带来良好弹性。预计13、14年金地集团EPS分别为0.87、1.08元，RNAV10.76元，现股价相对折34%，维持增持评级，目标价8.9元，对应13年PE10倍。e_月Su销m面ma3ry9]. 7万方，同升35.5%，环升65.4%，销售金额54.7亿元，同升53.7%，环升89.3%。均价13778元/平，环升14.4%。13年1-6月累计销售150.1万平，同增32.2%，金额197.2亿，同增47%。

　　推盘节奏提速，市场景气维持，致6月销售大增。1)6月计划推盘项目24个，加上前期已推未售，货量充裕；2)市场景气度持续，公司新推盘项目去化速度正常，且由于货量结构以及城市结构的差异等原因，导致销售均价出现环比上升，量价齐升下，公司创造了历史上第二高的单月销售记录(仅次于10年9月59亿)。

　　7月推盘维持高位，预计销售仍可能继续靓丽，全年看销售爆发点仍在三季度末。1)7月计划推盘23个，推盘节奏仍在高位保持，预计7月销售环比小幅回落；2)预计全年推盘高峰将出现在三季度，销售爆发点将在三季度末。

　　充裕现金持续向拿地优势转化，新增项目印证了公司未来产品结构向加快周转的趋势调整。1)13年前六月拿地规模已超过12年全年，现金优势已充分体现为拿地优势:6月拿地建面63万平，13年已累计拿地373万平，远超12年招拍挂拿地226万平的规模；2)从新增项目容积率看，未来产品结构向加快周转的趋势调整明确。

　　产品结构调整是看好金地13年出现经营拐点最为核心的理由，周转加快产品占比的提升将给公司销售带来良好弹性。预计13、14年金地集团EPS分别为0.87、1.08元，RNAV10.76元，现股价相对折34%，维持增持评级，目标价8.9元，对应13年PE10倍。

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