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　　中南传媒:以教育和数字出版为核心负重前行

　　中南传媒 601098

　　研究机构：宏源证券 分析师：张泽京,王京乐 撰写日期：2013-09-03

　　投资要点:

　　全媒介布局基本完善,协同效应有望显现

　　对数字出版、老人经济、电视台、一般类图书、教材教辅等全面布局,静待收获期的到来

　　报告摘要:

　　中南传媒中报业绩符合预期,博集天卷加盟,一般类图书表现突出。中南传媒今年上半年收入为33.6亿元,同比增长12%,净利润为4.9亿元,同比增长14%。公司业绩增速中规中矩,略好于行业水平。毛利率为41%,同比增长2个百分点,主要是发行业务毛利率上升所致,尤其是一般图书发行的毛利率提升了5个百分点。净利率为14.7%,创近2年新高;管理费用率为14.6%,创近2年来新低,管理费用控制严格。中南博集天卷的加盟,提升了公司一般(畅销)类图书运作能力,一般类图书发行收入的增速为39%。

　　数字出版业务稳健增长,下半年电子书包等商用推广有望过亿元。电子出版物单列出来,上半年收入为2400万元,同比增长878%。上半年新增116个单校产品订单,样板点城市新增8个,累计完成北京、上海、广州、深圳、南京等14个城市的交付工作。

　　建议关注老人经济。《快乐老人报》继续保持在老年纸媒的绝对领先地位,新创的老龄数字生活平台(枫网)改版后,网站整体流量增长140%,用户平均停留时间增长65%。

　　收购湖南教育电视台,实施“全媒介”战略。是中南传媒针对教育领域在渠道、内容、媒体资源上整合过程中的必经之路,此次拓展了教育电视资源。湖南教育电视传媒公司未来要做的内容:(1)电视节目、影视剧的制作和采购,5年内可能投入2亿元获得3500集精品影视剧的首轮播出权。(2)节目采编数字化、网络建设、多元化经营设备的采购:投入1亿元用于设备改造,实现硬件设备的升级。