云存储将迎来爆发式增长 受益股再掀涨停潮(6)

　　华胜天成:一季度不影响全年目标实现

　　华胜天成 600410

　　研究机构：中信建投证券 分析师：吕江峰,刘泽晶 撰写日期：2013-04-25

　　受子公司及财务处理方式拖累,公司一季度表现一般.

　　一季度公司收入与去年同期大体保持平稳,略有下降,幅度为,而净利润则出现较大幅度的下滑,我们认为主要原因有两个,一是因业务调整以及订单取舍导致的子公司业绩下滑,根据公司合并报表和母公司报表可以看出,一季度母公司业务恢复良好,收入同比增长13.62%,表现好于合并报表情况;另一个原因则是由于去年同期做的财务处理方式(去年一季度公司把一年内的应收账款计提比例从5%降至1%),导致本期资产减值损失较去年存在较大差异,从而影响公司净利润情况。

　　一季度情况不具代表性,看好公司二季度之后的情况.

　　虽然一季度公司收入和净利润表现不佳,但我们认为从全年的周期来看不具代表性,一是公司对子公司的管理将逐步从分散到统筹,实施集团化管理;二是公司在服务和自由产品方面的发力下半年会逐步体现,从全年情况来看,我们认为实现年初制定的目标问题不大。

　　公司加大管理力度,费用正在得到有效控制.

　　一季度公司期间费用率为13.44%,比去年同期降低0.6个百分点左右,其中销售费用率降低了1.32个百分点,管理费用率维持平稳,公司在年初发债之后,财务费用率压力增加。总体来看,我们认为公司今年在费用这块会得到有效控制。

　　依托高端服务和自主软件产品,公司转型初步显示成效.

　　公司在前几年就已经开始部署转型之路,去年已经开始取得成效,特别在自主软件产品领域取得突破。去年年底为IBM的CAMPBOX中嵌入了其自主的虚拟化管理软件便是转型的一个体现。另外,去年公司推出了自主研发的云计算五大产品:天成云机、e维融通、天成云泰、i维数据、云悦服务。目前公司已经在云计算产品方面积累了不少客户,预计今后几年公司在云计算特别是高端服务领域实现快速增长。