云存储将迎来爆发式增长 受益股再掀涨停潮(5)

　　网宿科技:下游需求多点开花,CDN王者独领风骚

　　网宿科技 300017

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2013-08-14

　　国内CDN方兴未艾,五大逻辑支撑行业持续高成长

　　与欧美日韩等发达国家和地区相比,我国CDN在市场规模及渗透率仍存较大差距,网民平均上网速率和上网安全性瓶颈日益凸显,五大催化剂将使国内CDN切入新的增长节奏:1.伴随网页、网络视频、移动互联网用户的急剧攀升以及网络游戏等应用容量的不断扩大,固网/移动互联网流量进入快速膨胀阶段;2.光纤入户/3G/4G的普及将消除传输限制,瓶颈端转向CDN,国内低CDN渗透率难以持续;3.IPTV/OTT引入大量交互式内容,CDN需求快步切入电视屏;4.企业营销互联网化,电商赚钱效应快速升温,网站数量与流量攀升为CDN增长铺路;5.云计算平台将以打包形式采购CDN,为CDN厂商提供了未曾涉及的中小企业客户。

　　自建OR外包?第三方CDN需求增长永续

　　自建CDN的互联网企业必须拥有巨大、可预见的稳定流量基础,且企业产品结构不能发生重大变化,符合条件的互联网企业实属凤毛麟角,即便是自建CDN的企业也拥有大量的非核心业务采用外包CDN方式,第三方CDN依然具备长足发展空间。另外,考虑到企业/电商客户流量波动性较大,单体自有流量基数较小,外包CDN仍将是企业/电商客户首选。

　　网宿科技:CDN行业折桂者加速分享行业红利

　　公司近年来费用率基本保持稳定的同时,市场占有率、营收增速稳中有升,反映了公司优异的内控能力。另外,公司还通过不断推出CATM、WSA、APPA等产品改善盈利结构,引入高毛利CDN客户,拉动综合毛利稳中有升。另外,公司即将推出的移动端分发产品将进一步扩大客户覆盖面,看点丰富。预计公司13-15年EPS为1.02、1.53、2.26元,维持“推荐”评级。