社保QFII青睐低估蓝筹 谨防创业板高位风险

　　今年上半年以来，指数一路狂飙的创业板市场成为A股市场中最靓丽的一道风景线。不过从上市公司半年报披露的机构持仓情况看，社保基金和QFII这两大重要投资群体在适度加仓小盘股的同时，大盘蓝筹依然是他们的投资首选。

　　随着8月中国制造业采购经理指数(PMI)升至51.0%，连续11个月位于临界点以上且成为今年最高，制造业复苏态势进一步得以印证，市场看多情绪有所升温，但2013年仅剩下不到四个月，未来A股仍将面临国债期货上市、房地产调控、美元QE逐渐退出、地缘冲突等诸多不确定因素。因此，A股趋势性上涨空间仍然有限，维持今年以来结构性热点行情概率较大。在此背景下，我们认为随着半年报的出炉，作为市场中重要投资群体的QFII和社保的仓位变动情况，值得密切留意，其仓位的改变有可能为市场提供新的投资方向，值得重点关注。

　　QFII适度增持小盘股 低估蓝筹仍是最爱

　　今年以来，A股结构性行情主线从年初金融地产、煤炭有色引领价值投资到文化传媒、手游、生物医药、环保、4G、软件等成长板块领涨行情，而8月底以来自贸区、土地流转题材股渐显风头，频繁转换的热点推高了市场整体换手率。数据显示，2013上半年A股整体换手率为112.98%，此间股票型基金整体平均换手率为128.57%，高出市场平均水平近14个百分点，此举虽然引发了市场争议，但更多投资者开始重新审视和关注对国际国内风云变幻的政治经济局势和上市公司基本面表现敏感、精准把握的QFII和社保基金等机构投资者的持仓品种和调仓行为，以期从机构持仓变化和上市公司财报中寻找一些端倪。

　　自去年起，外汇管理局审批QFII投资额度呈现加速态势，截至8月29日，外汇局批准QFII额度累计达464.43亿美元，投资规模未来仍有较大增长空间，半年报统计数据显示，上半年QFII共入驻A股上市公司210家，较一季度末189家增加21家，持有创业板公司由一季度的16家增至二季度末25家，持有数量增长比例远超主板公司。二季度末，QFII前五大重仓行业分别为银行、电器制造、非金属矿物业、医药、房地产，具有低估值、高利润率的银行股仍是QFII持仓的重要品种。除交通银行、中信银行、南京银行、北京银行、宁波银行等金融股外，上半年QFII对中国铁建、格力电器、上海机场、上港集团、中国国贸等非金融品种增仓明显，截至6月末持股超过上市公司总股本3%的非金融品种有格力电器、日海通讯、用友软件、上海机场、中国国贸、世联地产、燕京啤酒、亚厦汽车和宁沪高速等，其中格力电器、上海机场、中国国贸均由4家或超过4家QFII机构持有。从投资风格上看，尽管QFII机构在上半年成长股领涨的行情中也适时加仓了创业板和中小板上市公司，但其青睐低估值蓝筹公司并长期持有的投资策略似乎并未发生明显改变。

　　业绩股价落差大 创业板谨防套现

　　从历史表现观察，对于结构性行情的波段精准把握，国内机构投资者中非社保基金莫属。上市公司半年报显示，有社保基金持仓的个股共有429家，其中有近半数上市公司前十大股东名单中出现有社保机构身影，尤其在今年二季度社保机构加大了成长股的配置，将多家创业板公司收入囊中斩获丰厚收益，其中不乏富瑞特装、阳光电源、华仁药业、东方财富、网宿科技、国民技术、红日药业等上半年股价大幅上涨品种。但创业板公司上半年盈利同比仅增长1.6%，二季度单季盈利同比增长约4.0%，如此业绩增长幅度与同期大幅上涨的股价难言匹配，后市社保机构高位套现他业板个股或在所难免。

　　而从社保基金持股占到上市公司总股本2%以上的个股统计数据来看，上半年社保基金大举增仓了国投电力、中国重工、美的电器、中国水电、星湖中宝、江淮汽车、青岛海尔、芜湖港、康得新、海康威视、万华化学和重庆化学等大盘蓝筹股和成长行业龙头，另外，由于其信息优势突出，对于央企和国企间大型并购机会把握更值得关注。

　　个股分化深化 主题机会值得关注

　　除此之外，市场中还有诸多投资极具个性化的基金和私募基金、信托机构等，随着创新金融品种和交易手段的不断丰富，A股个股分化局面将会进一步深化，而有望受益自贸区、土地流转、金改、区域发展、环境治理等的主题投资，在机构悄然布局下，未来仍有反复表现机会。

　　2013年半年报QFII持股变动公司一览

　　股票代码 股票简称 持有QFII家数(家) 持股变化(万股) 持股变动数值

　　000729 燕京啤酒 1 新进 9798.1

　　601006 大秦铁路1 新进 9001.86

　　600019 宝钢股份3 新进 8416.93

　　601186 中国铁建 5 增仓 7237.16

　　600028 中国石化1 新进 6309.62

　　600030 中信证券1 新进 5382.37

　　600377 宁沪高速 2 增仓 4595.86

　　600031 三一重工1 新进 3298.09

　　600104 上汽集团2 增仓 2706.79

　　000651 格力电器 5 增仓 1961.61

　　600418 江淮汽车 1 新进 1874.3

　　002081 金 螳 螂 1 新进 1606.82

　　000539 粤电力A1 新进 1295.81

　　002385 大北农1 新进 1240.95

　　000001 平安银行1 增仓 1237.8

　　2013年半年报社保持股变动公司一览

　　股票代码 股票简称 持有社保家数(家) 持股变化(万股) 持股变动数值

　　601328 交通银行 1 新进 140556

　　601998 中信银行 1 增仓 21383.5

　　600886 国投电力 2 增仓 6574.96

　　601989 中国重工 2 增仓 4510

　　000527 美的电器 4 增仓 3892.43

　　002344 海宁皮城3 增仓 3840.63

　　601669 中国水电 1 新进 3455.97

　　600208 新湖中宝1 新进 3442.6

　　600527 江南高纤1 新进 3000.93

　　600418 江淮汽车 2 增仓 2792.66

　　002029 七 匹 狼 4 新进 2778.54

　　600028 中国石化 1 增仓 2710.75