放量滞涨 三大悬念解码“变盘”风险

　　本周后半周，市场放量滞涨的特征渐趋明显，昨日和周三沪市成交额均创出近6个月天量，而指数则在2100点关口踌躇不前。创业板的大幅回调以及自贸区概念的持续火热，表明获利资金开始离场和调仓，这也是放量滞涨的关键原因。

　　分析人士指出，鉴于经济阶段性企稳、政策暖风频吹，市场的系统性风险不大；纵然2100点难以快速突破，指数回落幅度也不会太大。短期来看，8月官方PMI能否继续回升、国债期货拟推冲击几何、自贸概念热度能否比肩成长盛宴，成为决定短期是否“变盘”的三大悬念。

　　离场+调仓 持续放量滞涨

　　昨日大盘继续围绕2100点上下震荡。自贸区概念继续火热，创业板指数则大幅下跌。

　　截至收盘，上证综指报2098.38点，上涨1.16点，涨幅为0.06%；深成指下跌12.01点至8202.48点，跌幅为0.15%。创业板指数大跌3.36%，中小板综指下跌1.95%。至此，8月份上证综指和深证成指分别上涨5.25%和5.63%，“红八月”漂亮收官。

　　值得注意的是，昨日沪市成交1320.6亿元，环比周四明显放量。实际上，近三个交易日，沪市成交明显较前期放大，特别是周三和周五沪市成交额均超过1320亿元，为今年3月5日以来的天量水平。而与之相对应的，却是指数持续踌躇不前，始终难以有效突破2100点整数关口。

　　这种放量滞涨的现象表明多空分歧加大，以创业板为代表的前期获利资金离场无疑是重要原因，而热点切换引发的资金调仓也构成重要影响。

　　在气势如虹的七连阳后，创业板指数在创出历史新高之后明显力竭，近三个交易日持续下挫，昨日更是以一根长阴下穿10日、15日均线，逼近30日均线。电子信息、互联网等前期强势板块均大幅调整，不少龙头品种遭遇跌停，资金跑路迹象明显。与此同时，上海自贸区概念强势崛起，并快速蔓延至天津、舟山、三沙、新疆，“炒地图”热潮风生水起。有业内人士甚至认为，上海自贸区的意义比肩第一轮以开放促改革的深圳特区，是机制和体制的全面创新和升级。在此预期下，不少资金从创业板转战自贸概念，调仓行为进一步加剧了放量滞涨。

　　“变盘”风险有限

　　三悬念左右后市

　　对于股市而言，放量滞涨无疑释放出偏谨慎的信号。不过需要看到的是，2100点整数关口存在较大的压力，因此多空鏖战于此也在意料之中。与此同时，周期股虽然难有趋势性上涨动力，但受益低估值和经济阶段改善，“兜底”作用明显，市场并不存在较大的系统性风险。从这一点来看，或无需过度担忧“变盘”，至少“变”的幅度不会太大。

　　此外，近期市场经常在周五出现大跌或异动，而在次周一出现大涨。上证综指已经连续三周出现“红周一”，而之前两个周五相继出现异动和跳水，昨日指数也反复震荡终失守2100点。这充分表明，在当前改革加速推进的当下，资金对周末政策面高度敏感，因此在周五采取观望态度；而一旦没有实质性利空，资金又会再掀炒作热潮。

　　值得一提的是，9月1日(本周日)将公布8月官方制造业PMI指数。鉴于8月汇丰PMI初值大幅跃升，因此官方PMI有望同步改善。如果属实，那么连续两个月的经济数据回暖有望形成累积效应，令市场对经济的悲观预期进一步释放，从而对大盘特别是周期蓝筹股带来支撑。因此，8月官方PMI将成对冲短期变盘风险的一大悬念。

　　其次，国债期货即将推出，被视为可能诱发市场变盘的重磅消息。不过，股市和债市的资金有着不同的风险偏好属性，不存在“非你即我”的跷跷板关系，国债期货上市不会引发资金向债券市场的严重分流。当然，短期对A股或难免形成心理冲击。

　　另外，“炒地图”能否接棒成长盛宴延续市场人气也是另一大关键要素。创业板冲高回落对市场情绪带来不小打击，作为当前市场最为明确的热点，自贸区概念能否像创业板一样持续逞强，将决定市场的赚钱效应和做多人气能否延续。目前来看，自贸概念如火如荼，持续扩散，预计强势格局仍将延续；但一旦该板块泄气，若无新热点出现，则很有可能打破大盘的弱平衡格局。