水井坊现金流创历史新低 三线白酒全线溃败

　　在限制三公消费的影响下，白酒行业集体转冷。虽然一线白酒尚能勉强取得收入增长，但二三线白酒遇到的挫折显然更加直接。在一线白酒纷纷发力中端市场的情况下，三线白酒在2013年上半年全线“溃败”。

　　水井坊（600779.SH）8月29日晚间公布公司2013年半年报，上半年公司实现营业收入4.11亿元，同比下降53.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下滑41.69%。

　　对此水井坊表示，收入下降是因为高档白酒行业进入调整期，销售量减少所致。实际上如果不是公司放宽对经销商的回款要求，水井坊收入下滑或许将更加明显。水井坊应收账款在报告期末比年初增加了0.84亿元至1.07亿元，同比增幅高达3.56倍。

　　而水井坊上半年收入刚刚超过4亿元，也就是说公司超过20%的收入实际上是靠应收款来实现，这直接导致了公司现金流的恶化。上半年水井坊经营活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，跌至公司上市以来的历史最低点。

　　实际上，对于以水井坊为代表的三线白酒企业来说，2013年上半年的业绩可以用“溃败”来概括。与水井坊同一时间发布半年报的古井贡酒（000596.SZ）营收虽然微增3.55%至23.07亿元，但净利润下降9.18%至3.76亿元；金种子酒(600199.SH)则是营收同比下降8.63%至11.54亿元；净利润同比下降11.7%至2.72亿元。

　　而在此之前，酒鬼酒（000799.SZ）净利润更是重挫近九成，并且仔细分析不难发现，众多三线白酒企业在二季度的表现均大幅逊于2012年同期的水平，与一季度的销售旺季更是无法相提并论。刚刚过上三年好日子的三线酒企至此跌落泥潭。

　　水井坊8月29日收于13.25元，股价收平。