核电重要会议将召开 第三代核电关键部件重大突破(7)

　　烟台冰轮:冷链行业景气,本部业绩稳定增长

　　烟台冰轮 000811

　　研究机构：华泰证券 分析师：肖群稀,徐才华 撰写日期：2013-08-19

　　投资要点:

　　上半年业绩改善。2013年上半年烟台冰轮实现主营收入8.5亿元,同比增长9%;营业利润1.02亿元,同比增长2.1%;归属于母公司所有者的净利润1.1亿元,同比增长15.67%;每股收益0.28元。上半年公司业绩恢复增长,符合我们的预期。

　　受益冷链物流行业发展,冰轮本部收入增长15.2%,符合预期。冰轮本部营业利润占公司营业利润的20%,上半年食品冷链、物流行业需求稳定增长,带动了本部业务收入同比好转。成本下降使得综合毛利率提升3个百分点到26.5%;公司管理和销售费用大幅增加,上半年公司加大营销投入,销售费用率上升2.5个百分点到11.95%;计提应付而未付的责任制考核兑现,管理费用率上升2.5个百分点到9.12%,财务费用率有所下降。我们看好冷链物流行业发展,尤其是电商布局冷链宅配市场将带动冷冻冷藏设备的需求,公司是氨制冷机组龙头,有望受益于电商宅配市场发展。

　　投资收益8139万元,同比增长22.4%,占烟台冰轮营业利润的87.8%,其中公司对联营和合营企业的投资收益下滑27.1%,低于我们的预期。投资收益增长主要由于可供出售金融资产取得的投资收益增加了2230万。

　　烟台荏原贡献投资收益1840万元,同比下滑22%,依旧看好节能环保市场前景。公司产品余热型溴化锂吸收式机组、吸收式热泵、分布式能源、水地源热泵、节水塔等应用于工业节能、建筑节能、民用产品节能等领域,上半年下游钢铁、化工等行业不景气,公司收入下滑了10%,净利润下滑22%。近日国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》加快发展节能环保产业,我们认为荏原会很快迎来业绩的好转。