上海自贸区概念掀涨停潮 4股面临价值重估(11)

　　申银万国近日发布中远航运的研究报告称，公告2013年中报业绩快报，报告期公司实现营业收入36.3亿元、实现归属于上市公司股东的净利润为-7802.3万元，分别同比增长0.7%和-230.1%；对应基本每股收益为-0.046元，扣除非经常性损益的基本每股收益为-0.048元。(2)从单季经营情况看，二季度实现营业收入18.9亿元，实现归属净利为-33.0万元；营业收入较一季度略有增长，亏损幅度较一季度的-45.1万元小幅收窄。

　　二季度运价上行是亏损收窄的主要原因，不过仍难抵抗高油价。(1)我们测算结果显示，上半年公司综合有效运价为0.0854元/吨海里，其中一季度单季综合有效运价为0.0771元/吨海里、二季度为0.0948元/吨海里，二季度有效运价环比上涨23.0%。综合有效运价二季度上行是亏损收窄的主要原因。从行业层面而言，国际航运市场二季度回暖以及半潜船、重吊船等业务的逐步复苏是带动运价上行的推动力之一。(2)燃油成本是公司仍陷入亏损的主要原因，从公司披露的数据看，2013年上半年公司燃油单耗为7.1千克/千吨海里，同比上涨2.9%、环比增长0.21千克/千吨海里，对应耗油成本增加1556.6万元。

　　由于二季度公司经营情况低于年初预期，下调2013-2014年盈利预测至-0.07元、0.02元(原2013-2014年盈利预测为0.10元和0.20元)，引入2015年盈利预测为0.07元。由于下半年公司的半潜船和重吊船经营有望继续改善，单季亏损有望进一步收窄；且目前公司仅0.74XPB，维持公司“买入”评级。