抗癌概念股再迎升机 八只股后市可放心介入(2)

　　恒瑞医药 600276

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：黎莹 撰写日期：2013-08-20

　　结论与建议:

　　恒瑞医药作为国内抗肿瘤药物的龙头企业,非肿瘤业务也在迅速开拓,我们看好公司强大的研发,行销团队和未来新药的上市前景,预计2013年/2014年公司实现净利润12.6亿元(YOY+17%)/15.5亿元(YOY+23%),EPS分别为0.93元/1.14元,对应PE分别为33倍/27倍,维持”买入”建议。

　　2013年1H业绩:2013年1H实现营收29.7亿元(YOY+14%),实现净利润6.4亿元(YOY+15%),扣非后净利润同比增长19%,每股收益0.52元,符合预期。由于抗肿瘤药受到降价影响,综合毛利率降低4.5个百分点,销售费用降低7.3个百分点,由于研发支出加大,管理费用率提高3.7个百分点,财务费用率提高0.1个百分点,营业利润率下降0.7个百分点。

　　2013年2Q实现营收14.9亿元(YOY+17%),实现净利润3.05亿元(YOY+20%),每股收益0.25元.

　　肿瘤类药物基本持平,手术药和造影剂保持较快增速:抗肿瘤药受到降价影响,预计整体保持平稳;伊利替康注射液通过FDA认证,奥沙利铂注射液通过欧盟认证,通过欧美认证有利于在国内招标中获得单独定价的政策支持,未来有望通过区分质量层次提高招标价格。手术用药、造影剂及低基数的电解质输液收入保持较快增长。

　　新药不断上市将锁定未来业绩:近2-3年公司创新药研发投入维持高位,占营收比重达到9%。报告期内,新申请13件国内专利、4件全球专利,新获得15个临床试验批件,2个创新药新申报生产,公司自主研发并拥有知识产权的1.1类创新药呋格列泛片于日前获批在美国开展I期临床试验,该药物临床拟用于治疗II型糖尿病。在创新药开发上,已基本形成了每年都有1-2个创新药申请临床,每年都有1-2个创新药上市的良性发展态势。公司技术创新能力在国内位列前茅,研发团队实力明显。我们认为创新药将锁定未来业绩的确定性。

　　盈利预测:预计2013年/2014年公司实现净利润12.6亿元(YOY+17%)/15.5亿元(YOY+23%),EPS分别为0.93元/1.14元,对应PE分别为33倍/27倍,公司拥有强大的研发,行销团队和未来新药的上市前景,维持"买入"建议。目标价36.50元(2014PE32X)。