速度激情并存 宽带中国打造万亿新市场(7)

　　星网锐捷:业绩短暂下滑,长期发展逻辑清晰

　　星网锐捷 002396

　　研究机构：华创证券 分析师：马军 撰写日期：2013-08-19

　　1. 上半年业绩大幅度下滑,三季度有望好转。

　　公司上半年业绩下滑的主要原因有两方面:一方面由于上半年国内宏观经济增速放缓等因素的影响,部分行业客户项目采购延迟,公司的业务下降的主要是廋客户机,收入同比下降了27%。另一方面人工成本的不断上升导致管理费用率的提高,同时公司的销售费用上升的速度也快于公司收入的增长。 公司预计三季度业绩下滑的态势将有所扭转:三季度盈利规模大约在1.2-1.6亿,同比变化为-20%-10%。业绩好转的原因主要是行业逐渐回暖,各个产品方向开始业绩回升。

　　2. 信息安全带来的国产化大势所趋,企业网市场份额逐步提升。

　　信息安全从软件层面来讲都是相对较虚的,最大的隐患往往存在于底层的硬件产品。这次棱镜门事件带来的影响是持续和长久的,国产设备商的更新替代是大势所趋,服务器、路由器交换机、系统集成、芯片等未来替换和新增空间较大。而对于星网来说,公司在企业网市场的部分行业拥有相对的优势,并积极向其他行业拓展,在电信运营商市场,公司已经切入进去了,但是市场份额还相对较少。未来公司这快最大的看点就是:企业网市场行业份额的提升。至于能提升到多少,就需要看星网和华为、中兴这些企业竞争的能力。

　　3. 持续的研发投入,打造核心竞争力的壁垒。