2014年或将爆发全球货币贬值危机

　　美联储有可能从9月份开始减少购买美国国债，这项政策有可能延续到2014年年中，那么，意味着美国10年期国债的收益率上升终点站在2014年年中。

　　8月20日，亚洲股市全线下跌，美股也下跌，亚洲资金流出流入欧美，问题是，当天欧元大涨0.7%，而美元却下跌，那么，流入美国的资金又流入哪个资金黑洞呢？

　　笔者认为，虽然从6月初至今美国债券基金累计资金流出规模高达1035亿美元，但是与美国国债规模相比并不大。而且全球对冲基金有许多布局美国国债抵押贷款上面，放大5-6倍杠杆率还算是小的，大的放大杠杆率到十几倍。

　　现在这些美国10年期国债收益率飙升，迫使这些对冲基金大量追加抵押物，所以，我们看不到美股下跌美元上升的历史画面了，因为流出股市的资金流入这个国债抵押物的黑洞了，同样全球流入美国的资金，也不见昔日美元升值的历史画面了，因为资金也是流入国债抵押物的黑洞了。

　　美国10年期国债收益率上升至2.89%，上一次突破3%是在2011年7月，10年期的正常水平在3%-3.25%，5月初触及年内低点1.66%后，便上升到2.89%，三个月上升1.2个百分点，平均每个月上升0.4个百分点左右，如此算来，9月底美国10年期国债收益率会上升到3.25%，基本上达到正常水平。

　　但问题是，现在对冲基金没有资金买进美国10年期国债，只有疲于应对抛售资金补充国债收益率上升被迫追加的抵押物。而全球多国已经被货币贬值闹得头痛，哪有资金来买美国10年期国债？而且，美联储有可能从9月份开始减少购买美国国债，这项政策有可能延续到2014年年中，那么，意味着美国10年期国债的收益率上升终点站在2014年年中。

　　如此，那么新兴市场国家货币贬值终点站也就在2014年年中，考虑到现在新兴市场国家货币带头大哥已经贬值15%左右，如果贬到明年年中，还有10个月，而今年从5月份开始贬值周期仅仅4个月，根据同比例贬值幅度领头羊货币贬值幅度还有37%，加上现在的15%就是52%，这是2007年以来全球货币贬值最严重的一次。

　　不仅全球多国货币面临巨大的贬值危机，全球多国银行还面临流动性紧缩的危机。印度已经出现印度央行到海外筹资110亿美元给银行业的情况，这到明年年中的终点站，还是刚开始。另外，美国除了要求银行提高资本充足率到11%以上，还要求500亿美元的金融机构也要达到这个水平，所以，这会对美国股市带来承压，也会对全球股市债市带来承压。

　　综上所述，笔者认为，由于美联储退出QE逐步减少购买美国国债要进行到2014年年中，那么美国国债收益率上升终点站也就是2014年年中，那么对冲基金追加美国国债抵押贷款的抵押物终点站也是2014年年中，那么对冲基金抛售全球资金的终点站也是2014年年中，那么全球货币贬值终点站也就是2014年年中了。

　　问题是，现在全球货币的最大贬值已经贬值15%了，还要贬值37%左右，总共是贬值52%，2007年以来最大贬值是37%，本次是两次累加贬值，所以，笔者认为2014年将爆发全球货币贬值危机。

　　(作者系著名经济学家，商务部中国企业走出去研究中心顾问，指导企业投资和整合。提出第四驾马车的一系列整合是让李克强经济学出成果的战略方法。)

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