柔性屏幕商用催生大行情 四股瓜分蛋糕(3)

　　得润电子:多元化产品线奠定增长基础

　　得润电子 002055

　　研究机构：长城证券 分析师：袁琤,王霆 撰写日期：2013-08-21

　　投资建议:

　　公司发布2013年半年报,上半年实现营业收入8.62亿,同比上升28.97%;归属母公司的净利润为5250万,同比上升20.07%,基本每股收益0.13元。公司连接器业务稳定发展,同时收购华麟技术,意在开拓FPC市场。预计公司2013-2014年EPS为0.34元、0.49元,对应目前股价PE为37.1倍、25.8倍,给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　收入和净利润持续增长。上半年实现营业收入8.62亿,同比上升28.97%;归属母公司的净利润为5250万,同比上升20.07%,基本每股收益0.13元。二季度营业收入5.08亿,同比增长36.91%。公司连接器业务涉及家电、PC、汽车、LED等领域。公司收购华麟技术70%的股权,布局FPC市场,产品将应用于手机摄像头等领域。丰富的产品线提高了公司抗风险的能力,而FPC有望成为未来新的增长点。公司预计1-9月净利润变动幅度为10%-50%。

　　毛利率净利率保持稳定。上半年公司综合毛利率为19.12%,同比增长0.94个百分点。净利率6.14%,同比下降0.53个百分点。公司在高端精密连接器产品领域研发投入不断增强,综合竞争力得到提升。产品质量优良保证公司行业地位稳定,盈利能力保持稳定。

　　连接器业务前景良好。当前全球连接器业务向中国转移,中国已经成为最大的连接器市场。公司具有规模优势,与大客户结成战略合作联盟,连接器业务稳定发展。传统家电连接器业务13年有望恢复,大客户订单保证公司业务的增长。PC业务上公司技术成熟,技术壁垒高,具有较强竞争力。汽车连接器业务上公司布局广泛,与德国Kroschu合作进入国际市场。LED连接器业务上公司积极扩张产能,降低制造成本,提升竞争力。

　　FPC业务成为新增长点。公司收购华麟技术70%股份,华麟技术主要从事FPC、软硬结合板等业务。公司进军FPC高端产品领域,借助华麟技术的现有产品和客户基础,进一步开拓FPC市场。消费电子未来轻薄化趋势明显,未来随着可穿戴设备蓬勃发展,FPC行业需求将大大增加,该业务将成为公司未来业务的新增长点。

　　风险提示:下游需求减弱,行业竞争激烈。