敏感数据出炉重大暗示 午后A股放量中阳?(7)

　　政府对经济增速放缓容忍度的提高，货币政策难以出现宽松，社融收紧可能传导至实体经济。7月社会融资总量环比下降超过2000亿，融资环境趋紧；结构上银行资产重新回归表内，新增人民币贷款占比接近9成，显示影子银行监管的收紧正在起作用。去年下半年经济企稳回升依赖于信用扩张，下半年社融边际收紧，叠加资金流出，将向实体经济传导。

　　三季度可能是经济高点，之后将面临下行压力。7月份多数经济指标好于预期，从支出法GDP核算来看，经济增长动能主要来自补库存。下游需求并未明显走强，用价格平减后的投资、社消增速反而比上半年有所下滑，出口季调后增速也仅为2%。补库存行为短期可能会延续，支持经济继续小幅反弹，同步指标显示8月份经济依然不错，但持续性和空间有限。一旦补库完成而后续缺乏实际需求跟进，经济回暖很可能只是昙花一现。