新华网发文称改革刺激一板块 6只股或最为受益(5)

　　世纪瑞尔:经营业绩逐渐改善,外延式并购成为未来主要看点

　　世纪瑞尔 300150

　　研究机构：广发证券 分析师：惠毓伦,康健 撰写日期：2013-07-26

　　2013年上半年铁路投资加速

　　2013年上半年,国内铁路固定资产投资2159.31亿元,同比增长21.5%;其中基本建设投资1869.72亿元,同比增长25.7%。尽管今年上半年铁路固定资产投资仅完成年初计划的三成,不过投资额大幅增长,环比呈现逐步上涨的趋势,我们判断下半年高铁投资仍需加速投放。

　　公司经营业绩逐渐改善

　　2013年上半年公司净利润依然出现同比下滑,但二季度营业收入与去年同期相比有一定幅度上升,同时二季度净利润同比下降的幅度比一季度明显收窄,说明经营状况较一季度有所改善。根据行业景气度和目前公司在手订单来看,我们判断公司经营方面最坏的时候已经过去,三季度有望迎来业绩拐点,我们预计全年业绩有望和2012年持平。

　　外延式并购成未来主要看点

　　从安防产业链来看,公司位于行业的中下游,未来不排除以并购的方式向产业链上游拓展;同时公司主要从事铁路行车安全监控系统软件产品的研发和销售,2012年国内铁路固定资产投资6339.67亿元,对应与公司业务相关的市场规模15亿元,市场空间较小,公司之所以没有进入行业空间更为广阔的城市安防和智能交通领域,主要担心二三线城市的回款问题,本月14日国开行宣布将在“十二五”的后3年内提供不低于800亿元的投融资额度支持国内智慧城市建设。截止2013年一季度,公司账面货币资金10.97亿元,占总市值的比例接近一半,外延式并购将成为公司未来的主要看点。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.25、0.32、0.40元,对应市盈率分别为34.82、27.24、21.95倍,给予“买入”评级,合理价值12元。

　　风险提示

　　技术水平不能满足市场需求的风险;市场竞争加剧的风险。