内外环境困扰 震荡格局难改

　　近期，市场内外出现的一些事件，对A股投资者的信心造成了一定影响。从这些影响因素来看，有些因素属于短期影响，有些将有可能产生深远的长期影响。在短期影响因素中，光大证券事件对市场的影响较大。不过综合来看，光大事件属于孤立事件，不会对于A股构成长期影响。此外，QE退出将对大宗商品价格趋势形成重大影响，包括黄金、主要金属、石油和农产品都会受到波及。这会对A股相关上市公司构成压力，尤其是在实体经济疲弱的背景下，很多资源类公司面临需求不足、产能过剩的困境，相关周期性板块更易受到不利影响。从目前看，由于美国通胀升高，市场预期QE退出的可能性较大。

　　虽然内外各种问题层出不穷，但是我们认为A股近期走势依然会维持区间震荡的走势，不会有明确的方向性。“8·16”这样的偶发事件，对单个股票或子行业有影响，但不至于影响市场走向。而QE是否退出市场仍有争论，并且影响力也相对间接，不会成为短期市场的决定性影响因素。

　　我们认为影响市场的核心因素依然是政策和经济基本面的矛盾和分歧。目前经济基本面趋势依然艰难，但是短期有部分数据好转。

　　从近期政策动向来看，政策推出的频率非常高，投资规模也相当巨大。从之前的铁路投资，到多城市加快轨道交通建设，再到加大环保投资力度、推进互联网建设等，每个政策都规模庞大，并且有明确的目标，与“4万亿”有着明显的不同。未来的数月中，还有多个重要会议即将召开，城镇化规划也会推出，这些都是重量级的政策，将吸引市场资金的关注。

　　从市场反应来看，近期市场对于政策的反应积极，资金也对政策受益板块进行了热炒。但是，由于政策趋向于单个行业，不大可能形成全市场的机会，尤其是政策集中于经济转型，对于周期板块着力不多，因此也难以对市场整体形成推动。综合各方面因素，A股仍将延续震荡走势。