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投资者报:想赚怕赔买保本基金

  《投资者报》研究员 刘宗源

  “第一条要保住本金,第二条要保住本金,第三条请记住前两条”——这是股神巴菲特投资获胜的名言之一。

  对于投资本金的保护,国内投资者正越来越重视。最近三年,股票市场连续波动,让投资者开始从股票投资的狂热渐渐回归理性,不少投资者开始明白,风险和收益是对等的。

  从去年9月份国内保本基金发行进一步放开之后,保本基金的发行在今年进入快行道。截至目前,包括正在发行的保本基金在内,保本基金阵营已扩充到12只,其中今年共发行5只。

  刚刚发行结束的广发聚祥保本基金有效净认购金额达41亿元,成为保本基金发行重新启动以来,募集规模最大的保本基金,此前新成立的建信保本和汇添富保本也分别募集到31.26亿元和25.07亿元。

  发行正合时宜

  截至3月底,正在发行的新基金共有7只,其中有3只为保本型基金。之所以保本基金盛行,一是制度放松,另一方面,则是当前的市场状况适合发行保本基金。

  去年9月份,证监会发布《关于保本基金的指导意见》,从降低担保机构门槛、提高投资股指期货的投资比例限制等方面,着力拓宽保本基金的发展途径,由此,保本基金得以从制度上获得放松。

  另一方面是保本基金的管理机制决定的,在看不清市场方向的情况下,保本基金是成熟投资者的一个极好选择方向。

  所谓保本型基金,主要是将大部分的本金投资在具有固定收益的投资工具上,如定存、债券、票券等,让到期时的本金加利息大致等于期初所投资的本金;另外,将孳息或是极小比例的本金,设定为选择一些衍生性金融工具,以赚到投资期间的市场利差。因此,保本型基金在设计上提供了小额投资人保本及参与股市涨跌的投资机会。

  在当前的市场情况下,股票市场跌宕起伏,要保住本金的一个好方法是投资低风险的投资品,如债券、票据等,但从股票的整体估值看,目前处在合理的阶段,甚至有些行业可能已被低估,这表明,随着经济的发展和市场资金的增加,股票市场将保持一个向上的趋势。

  保本基金在设计中,大部分投资低风险的固定收益类产品,且在保证本金的基础上又能投资较高风险的权益类产品,是一类进可攻退可守的投资品种。这种设计较符合当下的市场状况。

  保本基金历史业绩优异

  保本基金在国外风行多年,因为不论市场是多或空,对它的投资都不会影响日常生活或原先既定的投资计划。保本基金在国内时间较短,但取得的业绩还不错。

  国泰基金早在2004年11月就发行了旗下第一只保本基金——国泰金象保本增值混合基金,运行完一个三年保本期后,该基金的净值回报达到95.25%。2006年4月,国泰基金又发行了国泰金鹿保本混合型基金,至今已运行两个保本期,并在去年顺利转型为3期。

  此外,南方、银华基金公司管理的保本基金也取得了理想的收益率。如南方避险增值2003年成立,截至目前已获得268%的收益率,超越同期上证指数167个百分点,同期成立的偏股型基金金鹰成分优选仅获得202%的收益率,嘉实稳健仅获得232%的收益率。

  2010年,上证综指全年下挫14.31%,保本基金的收益率既跑赢了上证综指,也超过了偏股型基金。

  《投资者报》数据研究部统计,截至2010年12月31日,2010年保本基金不仅全部实现了正收益且平均净值增长率达到6.57%,不仅远超大盘,也胜过偏股型基金平均2%的收益率。

  收益率最高的是南方恒元保本基金,获得12.27% 的收益率,在管理上明显体现了保本基金在震荡市场中的灵活性。此外,南方旗下的南方避险增值也获得了5%的收益率。

  保本基金进入发行潮

  今年以来,中低风险类新基金出现热销,销售情况明显好于偏股型基金。

  《投资者报》数据研究部统计显示,截至3月18日,今年以来成立的新基金中,保本、债券和货币三大中低风险类基金的募集规模达到了234.06亿元,明显超过同期国内偏股基金募集的205.7亿元。

  在中低风险类基金中,保本基金、债券基金和货币基金分别成立了3只、4只和2只,募集规模分别为97.42亿元、70.44亿元和66.2亿元,保本基金在中低风险类新基金中首次挑大梁,广发保本募集了41.09亿元,成为今年以来成立规模最大的一只新基金。

  除广发保本之外,建信保本和汇添富保本也有不错的发行规模,分别募集了31.26亿元和25.07亿元,3只保本基金平均募集32.47亿元,同期国内偏股基金的平均募集规模仅为13.71亿元,保本基金是偏股基金平均募集规模的2.38倍。

  让人关注的是,3月15日,国泰、大成和东方三家基金公司的保本基金同时首发,三家公司各显神通,主销售渠道分别在招行、工行和邮储行,这些新发的保本基金在产品设计方面也开始创新。

  如国泰保本引入股指期货成为其一大亮点,这是国泰发行的第三只保本基金,该公司拥有丰富的保本基金投资管理经验。自从证监会出台保本基金参与股指期货相关细则办法之后,套期保值工具——股指期货被首度明确写入国泰保本基金契约,该基金也成为国内首只参与股指期货的保本基金。

  东方保本基金采用双基金经理制,分别负责保本类资产与收益类资产的投资,大成保本基金将由公司固定收益部总监陈尚前担纲管理。

  保本基金投资技巧

  与其他类型基金相比,保本基金进入发行高峰期的原因还在于,这类产品有自身的独到特点,如在保住本金的前提下,再按照量化的比例追求收益。

  严格意义上说,保本基金是偏债型混合型基金。它将管理的资产分成两部分,一部分投资在固定收益类产品,另一部分投资在固定收益以外的高风险、高回报的产品。

  但和其他混合型基金相比,保本基金又有一个重要区别,这类基金设定安全垫保住本金,提供投资人到期赎回基金时,可以拿回某一比例的本金,而其他混合型基金没有这个约定。

  实现这个约定的一个基本保障就是:控制高风险产品的比例。如以100万元、保本比率100%的保本基金为例,保本期为三年,基金公司为了提供100%的本金保障,在初期时购买利率为5%的三年期零息票券,期初支付95万元,三年后可以拿回100万元,达到保本目的;另外将剩余的5万元用于购买股票、股指期货等高风险的投资品。

  这5万元的投资与债券型基金也有区别。

  债券型基金尤其是一级债基主要是投资债券,可以没有追求更高收益的要求,但保本基金却往往有此追求。将过去几年中的保本基金收益率和债券型基金相比,也可看出这一点,在2007年和2009年的牛市中,保本型基金的整体收益率分别为64.53%和10.12%,都超过了同期的偏债型基金。

  显然,对于风险承受能力有限、追求稳健的同时又希望获得高于债券型基金收益的投资者,保本基金是一个较好的选择。

  且保本基金在合同中会事先设定保本条款,在保本期满时,基金发生亏损的情况果真发生时,会由担保人对基金投资者根据合同规定进行保本,这样,就在契约设置上为持有人提供了本金安全的法律保障。

  对于追求高收益的基金投资者而言,可以根据自己承受风险的能力,按合适比例来配置部分保本基金。

  需要提示保本基金投资者的是,只有在基金发行时认购的保本基金才具有真实的保本作用,在管理过程中申购的保本基金未必能保住本金。如某只保本基金单位净值每份已经上涨至1.20元,投资者以1.20元购入,基金管理人所能保本的是1元前的初始投资,而不是申购时的1.20元。

  但在另一种情况下,又可能出现保本基金的投资机会,那就是保本基金跌破“本金”。

  比如某保本基金的初始净值是1元,承诺三年后,在保本期满时,基金发生亏损的情况如果真的发生,那么担保人对基金投资者根据合同规定仍给予1元的本金。因此在基金运行的过程中,当净值低于1元时,投资人存在套利的空间。

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