甲醇供需改善现火爆行情 五股是最大赢家(5)

　　尿素业务止跌回升：前期受需求疲软及海外价格的持续下跌影响，国内尿素价格持续下跌，近期受到天然气价格上调及开工率降低的推动，尿素价格止跌回升，我们认为尿素价格的复苏将推动华鲁业绩改善。公司拥有150万吨煤头尿素产能，借助公司在煤气化领域的绝对优势及煤炭价格的持续低迷，公司即使在尿素价格底部依然存在一定的利润。我们认为尿素价格的回升代表着公司最差的时候已经过去，未来尿素价格上升将推动盈利改善。

　　煤制乙二醇，依然处攻坚阶段：煤制乙二醇是公司在煤化工领域开拓的另一块增长点，目前公司乙二醇项目核心点主要在于负荷提升；我们认为公司煤气化技术在国内处于领先地位，煤制乙二醇项目成功的概率相对较高。根据目前乙二醇市场价格简单测算，预计5万吨乙二醇完全开顺后，可增厚公司每股收益0.10元。

　　维持推荐：我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.57、0.78和0.97元，煤制乙二醇给公司带来新的增长亮点，我们认为华鲁在近几年，还不能简单的看做一个周期股，公司新项目的持续扩展能为公司近几年发展提供保障，我们看好公司在煤气化领域的深度挖掘，维持“推荐”评级。

　　风险因素：化工产品盈利下滑，乙二醇项目进度低于预期